输血并购扩张，复星旅文借三亚亚特兰蒂斯融资70亿

　　贪腐风波过去后，复星旅文传出好消息。

　　上交所信息显示，海南亚特兰蒂斯商旅发展有限公司发行的“德邦海通-复星旅文-三亚亚特兰蒂斯资产支持专项计划”项目状态在近日更新为“通过”，该债券品种为ABS，拟发行规模为70.1亿元。

　　三亚亚特兰蒂斯之所以能够成功发行规模高达70.1亿元的ABS，与其增长的业绩不无关系。克而瑞乐苇创始人胡晓莺指出，ABS是基于资产良好经营的一款金融产品，如果有物业保本，同时经营面上现金流比较好的话，ABS产品发行的成功性会高很多。

　　复星旅文的招股书曾披露，在2018年之前，其业绩处于持续亏损的状态，2015年、2016年、2017年分别净亏损约9.54亿元、4.73亿元、2.95亿元。直到去年，三亚亚特兰蒂斯开业，复星旅文才扭亏为盈，录得净利润3亿元，这当中包括亚特兰蒂斯卖公寓贡献收入33.93亿元。

　　今年上半年，三亚亚特兰蒂斯为复星旅文贡献了6.56亿元的收入，平均每日房价、入住率、访客量均创造了新的纪录。前三季度，三亚亚特兰蒂斯接待的游客访问人次超过400万，与去年同期相比增长约86.0%。

　　而今年国庆黄金周，三亚亚特兰蒂斯的营业额为4820万元，同比去年增长17%，其中客房收入约2680万元，入住率达86%，有关水族馆、水世界、餐饮及其他服务的其他经营收入约2140万元。

　　“因为有了较长时间的前期预热，加上近几年家庭型度假产品受到市场的欢迎，三亚亚特兰蒂斯成为‘刚需产品’。”胡晓莺认为，复星旅文将三亚亚特兰蒂斯部分物业销售计入总收入当中，进一步“扮靓”了财务数据，为ABS的成功发行加成。

　　实际上，作为复星旅文旗下“旅游目的地”板块中的核心项目，三亚亚特兰蒂斯除了要扮演好业绩支柱的角色之外，还肩负着为集团“输血”的使命。

　　三亚亚特兰蒂斯定位高端文旅项目，奢华的配置背后是巨大的成本开支，随着各项业务的发展，复星旅文的债务也在压力。从复星旅文半年报中可以看到，其负债正在攀升，今年上半年，复星旅文的负债总额为268.16亿元，去年末，这一数字则为212.17亿元。

　　债务增长的同时，复星旅文还在谋划着扩张。去年，Club Med宣布将继续全球扩张态势，其定下目标，到2020年年底，要在中国、意大利和法国新布局多家度假村，还将首次进入斯里兰卡、塞舌尔和加拿大市场。今年，复星旅文董事长钱建农还透露，计划在2020年之前新开11家轻资产度假村。

　　今年4月，外媒报道称复星旅文有意部分或全部收购有着200年历史的英国老牌旅游集团Thomas Cook，涉及收购金额高达数十亿英镑。尽管随着Thomas Cook宣布破产清盘，复星旅文全盘收购的计划告吹。但11月初，复星旅文还是宣布以1100万英镑现金收购的方式，拿下Thomas Cook Group plc及其附属公司的知识产权资产。

　　成功获得Thomas Cook知识产权资产后，复星旅文表示，相关海外收购暂时告一段落。不过，海外收购的暂时收官并不意味着复星旅文将停下扩张的脚步。

　　此前，钱建农曾向媒体指出，复星旅文是两条腿走路，通过收并购和自身发展推动集团未来，而且轻资产输出的发展需求非常大，未来会考虑轻重资产结合的方式发展。与此同时，他还透露，复星旅文正在与几个省份洽谈相关项目。

　　更加重要的是，复星旅文还有两个嗷嗷待哺的项目正在进行中。就在几天前，复星旅文推出了新的旅游目的地品牌“复游城”，位于丽江和太仓的两个旅游目的地项目成为首批落地的复游城项目。

　　复星旅文半年报中披露，丽江项目已于今年2月开始动工建设，预期于2020年底或2021年初开始分阶段完工，并于其后两至三年内全面竣工。同样，太仓项目亦在年内动工，按照计划，整个工期耗时三至四年。

　　根据复星旅文此前测算，仅丽江和太仓两个项目，预计将产生的成本总额就超过100亿元。去年复星旅文上市时，筹集的37亿元资金中，有27.62亿元都用在了这两个项目上。

　　胡晓莺指出，复星旅文采用发行ABS的方式募资与市场形势相符，“因为前期资金投入大、资金回报周期长等特性，大型旅游投资项目在募资上都有很高的难度，基于良好经营性收入而发行的ABS正在成为大型旅游项目募资的重要手段。”