中超积分榜_2016中超积分榜最新排名 航新科技或受益(2

　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：邹润芳，王书伟 日期：2016-06-23

　　航新科技是国内领先的机载设备综合运营保障服务商，核心团队曾任职于飞机制造公司，技术及经验储备丰富，公司拥有完备的军工四证。公司以自主研发为核心，目前业务布局延伸至机载设备维修、机载设备、检测设备（ATE）三大板块，产业空间广阔。

　　机载设备维修业务稳健增长，第三方外包大势所趋。公司机载设备维修业务在国内第三方维修企业中属于第一梯队，技术基本达到国际先进水平，随着民航机组数量增长及通航，机载设备维修业务将稳健增长。第三方外包是大势所趋，据统计，机载设备维修外包占比高达84%，基于成本因素和专业化分工趋势，我们预计未来第三方外包占比还将提高。

　　军工电子景气度持续上行，飞参系统及ATE 打开成长空间。据FlightGlobal 统计，我国现役军用飞机总量约2800多架，美国13902架，其中军用直升机仅为美国的1/7，差距巨大。预计未来5年我国将新增军用直升机约1200架，总量达到2000架以上，年复合增速约为18.5%。军用直升机产量增加将直接带动飞参系统和ATE 的需求，预计飞参系统和ATE 年复合增长超过20%及30%。

　　军方对国产军工电子和ATE 需求迫切。航新科技在飞参系统的竞争优势明显，订单饱满，目前还在研制飞行健康系统，价值体量略等同于飞参系统，等待列装;在ATE 方面公司布局较早，对行业理解深刻，技术已达国际领先水平，目前已成功给陆航部队等供货，随着飞机性能越来越先进，未来空军的需求量巨大，如果能进入空军，将有望快速打开成长空间。

　　投资：买入-A 投资评级，6个月目标价80元。我们预计公司2016-2018年的EPS 分别为0.65、1.00、2.00元，公司是民参军优质公司，随着军工电子景气度上行，ATE 及飞参系统有望打开成长空间。