黄金期权来了！如何交易？首日交易策略如何？一文读懂

20日，黄金期权在上海期货交易所上市。

黄金期权的上市，将进一步丰富黄金衍生品产品链，满足投资者的套期保值等风险管理需求。

今年以来，黄金价格整体表现颇为亮眼，主要是因为受全球经济增速放缓、贸易摩擦和地缘政治事件等影响，以黄金为代表的避险资产获得资金追捧，黄金市场波动率明显上升。

因而有分析认为，上期所此时推出黄金期权可以说是恰逢其时：

对于产用金实体企业来说，套期保值是其日常经营活动中的重要需求，黄金期权的上市为实体企业提供了新的对冲工具，便于企业利用期权构建更富针对性的套期保值方案，丰富了要素市场服务实体经济的手段。

上期所总经理王凤海介绍，推出黄金期权将为黄金产业带来重要帮助，具体来自三个方面：

一是丰富黄金行业风险管理工具。

二是完善黄金行业价格形成机制。

三是优化投资者结构。

基本规则抢先看

一、上市时间

黄金期权自2019年12月20日（周五）起上市交易，当日8:55-9:00集合竞价，9:00开盘。

二、交易时间

每周一至周五，9:00-10:15、10:30-11:30和13:30-15:00，连续交易时间，每周一至周五21:00-次日2:30。法定节假日（不包含周六和周日）前第一个工作日的连续交易时间段不进行交易。

三、挂牌合约

AU2004、AU2006、AU2008、AU2010和AU2012对应的期权合约。

四、挂牌基准价

由上期所在上市前一交易日公布。

计算公式为布莱克（BLACK）欧式期货期权定价模型，其中无风险利率为央行一年期存款利率，所有月份系列期权合约波动率取标的期货主力合约90日历史波动率。

五、每次最大下单数量

100手。

六、行权与履约

另外，财富君提醒各位：

在交易指令上，黄金期权合约上市初仅提供限价指令和限价止损(盈)指令。

在持仓限额管理方面，非期货公司会员和客户持有的某月份期权合约中所有看涨期权的买持仓量和看跌期权的卖持仓量之和、看跌期权的买持仓量和看涨期权的卖持仓量之和，一般月份分别不超过18000手和9000手，期货交割月前一个月分别不超过5400手和2700手。

个人客户想要投资黄金期权需要具备哪些条件？

个人客户的适当性标准可以简单概括为“四有一无”，具体包括主体要求、资金要求、知识要求、经验要求、信誉要求等。

主体要求：具备完全民事行为能力；

资金要求：申请开立交易编码或者开通交易权限前连续5个交易日保证金账户可用资金余额均不低于人民币10万元；

知识要求：具备期货交易基础知识，了解相关业务规则（目前期货公司会员通过知识测试的方式了解客户知识水平）；

经验要求：

具有累计不少于10个交易日且20笔及以上的境内交易场所的期货合约或者期权合约仿真交易成交记录；

或者近三年内具有10笔及以上的境内交易场所的期货合约、期权合约或者集中清算的其他衍生品交易成交记录；或者近三年内具有10笔及以上的在与中国证券监督管理委员会（以下简称中国证监会）签署监管合作谅解备忘录的国家（地区）期货监管机构监管的境外交易场所的期货合约、期权合约或者集中清算的其他衍生品交易成交记录（以下简称认可境外成交记录）；

信誉要求：不存在严重不良诚信记录、被有权监管机关宣布为期货市场禁止进入者和法律、法规、规章、交易所业务规则禁止或者限制从事期货交易的情形；

其他要求：交易所要求的其他条件。

机构指点首日交易策略

中原期货指出，若期权上市后隐含波动率较历史波动率相当或偏低，持看空观点的投资者可考虑买入看跌期权；持看多观点者可考虑买入看涨期权。若期权上市后隐含波动率比历史波动率偏高，持看空观点的投资者，可考虑卖出看涨期权；持看多观点者，可考虑卖出看跌期权。

广发期货指出，基于近期沪金期货AU2002合约震荡行情判断，建议在黄金期权上采取“做空期权波动率”的策略。可以卖出“宽跨式期权”组合，即同时卖出相同数量以及相同到期日（AU2002）而行权价不同的看涨期权和看跌期权，看涨期权行权价为344元/克，看跌期权行权价为330元/克。

华闻期货认为，鉴于目前历史波动率偏高，而交易所定价又是采用90天历史波动率，倾向建议卖出平值看跌期权。上市首日所有合约波动率均一样，不符合波动率微笑特征，建议可以卖出两份平值期权的同时分别买入1份距离平值2个执行价的虚值看涨期权和虚值看跌期权，构造卖出蝶式价差策略。

华泰期货则表示，投资者可以保护性买入看跌期权以及利用备兑策略卖出看涨期权。最常用的期权避险策略是保护性买入看跌策略，是指投资者在已经拥有标的资产、或者买入标的资产的同时，买入相应数量的看跌期权。

作者/新媒体编辑：何苗

监制：雨天

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