石头科技毛利率升至32.5%仍不及同行 与小米深度绑定关联交易占比曾达100%

　　●长江商报记者 徐佳

　　随着雷军旗下首家A股公司金山办公成功挂牌科创板，与雷军旗下小米公司深度绑定的拟科创板公司北京石头世纪科技股份有限公司（以下简称“石头科技”）也将在本月20日上会，迎来终极大考。

　　日前，石头科技披露招股书上会稿，此次公司拟发行股份不超过1666.7万股，募集资金13.02亿元分别投入新一代扫地机器人项目、商用清洁机器人产品开发项目、石头智连数据平台开发项目以及补充营运资金。

　　据招股书介绍，石头科技主营业务为清洁机器人等智能硬件的设计、研发、生产和销售。公司成立于2014年7月，成立之初仅有4名员工，两个月后小米决定投资公司并委托其开发米家智能扫地机器人，2016年9月石头科技发布了第一款产品。

　　2016年至2019年上半年，石头科技分别实现营业收入1.83亿元、11.19亿元、30.51亿元、21.25亿元，归母净利润分别为-1123.99万元、6699.62万元、3.08亿元、3.86亿元。

　　同时，公司预计2019年全年实现营业收入约为37.95亿元至41.75亿元，同比增长24.38%-36.82%；预计实现归母净利润7.02亿元至8.24亿元，同比增长128.13%-167.8%。

　　长江商报记者注意到，在招股书开头，石头科技就使用了较大篇幅提示与小米合作模式对公司未来经营可能带来不利影响的风险。石头科技称，小米可能通过股权关系、供应链管理与成本管控措施、销售合作、利益分配、共有专利等方面对公司实施不利影响，公司因此而承担一定风险。

　　据公司介绍，石头科技绝大部分收入均来自于智能扫地机器人，产品结构十分单一。2016年至2019年上半年，公司智能扫地机器人及其配件收入之和占营业收入的比例分别为100%、100%、99.88%、94.24%。其中，米家智能扫地机器人收入占主营收入的比例分别为98.58%、88.36%、47.21%、34.82%。

　　由于米家智能扫地机器人产品定位于高性价比，且石头科技与小米通讯对利润进行分成，这也导致公司毛利率低于同行业公司。

　　报告期内，石头科技综合毛利率分别为19.21%、21.64%、28.79%、32.5%，其中米家品牌扫地机器人的毛利率分别为18.99%、18.75%、14.99%、13.91%，公司2019年推出米家手持无线吸尘器毛利率也仅为13.58%。同期A股主板上市公司科沃斯综合毛利率分别为33.88%、36.58%、37.84%、37.28%。

　　这也意味着，如果未来小米定制产品占公司营收比重显著上升，或未来小米定制产品的毛利率进一步下降，石头科技整体毛利率水平将受到重大不利影响。

　　目前，石头科技与米家产品相关的专利也与小米共有。截至报告期末，石头科技与小米共有59项境内专利，5项境外专利。如果小米未来单独自行使用共有专利生产智能扫地机器人产品，将会对石头科技经营带来重大不利影响。

　　与此同时，由于自身无自建生产基地，石头科技的产品主要采用委托加工方式生产，公司对代工厂商的选择与更换更是直接取决于小米。报告期内，石头科技对主要委托加工厂商欣旺达的采购额占公司委托加工采购总额的比例分别为99.68%、100%、98.8%、89.17%。

　　此外，作为石头科技的重要客户之一，小米也与石头科技存在大量关联交易。报告期内，石头科技与小米集团的关联交易金额分别为1.82亿元、10.1亿元、15.29亿元、9.14亿元，占公司主业收入的比例分别为100%、90.36%、50.17%、43.01%。