百元股左江科技股价踩高跷？ 半年净利1800万募资狂降

　　左江科技(300799.SZ)今日巨量换手，截至午间收盘，报154.20元，涨幅8.50%，换手率63.27%，成交额15.41亿元。左江科技此前已连续17个交易日一字涨停。

　　10月29日，左江科技登陆深交所创业板，公开发行股票1700万股，发行价格为21.48元/股，募集资金总额为3.65亿元，扣除本次发行的发行费用后，募集资金净额为3.19亿元，分别用于新一代网络安全系统研制项目、研发中心与实验中心建设项目、补充流动资金。左江科技上市保荐机构为中信证券。

　　左江科技最终募集资金较之前计划募集资金缩水2.44亿元。根据2019年8月14日报送的招股书，公司计划募集资金5.63亿元。

　　左江科技上市发行费用为4600.73万元，中信证券获得承销及保荐费3018.87万元，立信会计师事务所获得会计师费，北京德恒律师事务所获得律师费429.25万元。

　　2014年至2019年1-6月，左江科技实现营业收入分别为2526.68万元、4585.90万元、6863.26万元、1.26亿元、1.34亿元，7004.27万元，实现归属于母公司所有者的净利润分别为708.89万元、1623.96万元、1763.75万元、4837.47万元、6448.29万元、1800.98万元。

    左江科技前后发布的两版招股书2016年归母净利润对不上。

　　2019年8月14日报送的招股书显示，公司归属于母公司所有者的净利润为2300.75万元。

　　2014年至2019年1-6月，左江科技经营活动产生的现金流量净额分别为1761.10万元、1302.16万元、-1670.86万元、626.02万元、3413.46万元、-1467.40万元，其中，公司销售商品、提供劳务收到的现金分别为4778.73万元、3420.55万元、3954.40万元、6680.25万元、1.24亿元、4659.27万元。

　　2015年、2016年、2017年、2018年、2019年1-6月，公司经营活动产生的现金流量净额低于当期净利润。

　　报告期内，左江科技毛利率上上下下如坐“过山车”。2014年至2019年1-6月，左江科技毛利率分别为64.27%、72.27%、68.26%、64.54%、73.23%、75.35%、，其中，信息安全产品毛利率分别为78.21%、75.28%、71.44%、75.28%、74.24%、75.35%。

　　2014年至2019年1-6月，左江科技负债总额为3720.82万元、3952.83万元、5025.60万元、5885.35万元、6331.48万元、5929.24万元。

　　大众证券报在报道中质疑公司业绩全靠前五大客户支撑，供应商集中度也较高。上市招股书显示，2016年至2018年，以及今年上半年，左江科技前五大客户营收占公司全部营收的比例均超过99%，2016年甚至达到100%，今年上半年也高达99.95%，2017年、2018年则在99.40%左右。左江科技2016年来至今年上半年，公司的营收、利润对少数客户存在重大依赖，基本靠4-5家豁免披露客户支撑。

　　报道称，报告期内左江科技向前五大供应商采购的金额占采购总额比例达到68%-80%。今年上半年，左江科技向前五大家供应商合计采购了1281.92万元，该公司采购总额比例高达80.21%。而2016年至2018年，左江科技向全五大供应商采购金额占采购总额的比例也均在68%-72%区间。

　　时代周报也在报道中指出，左江科技的销售收入高度依赖豁免披露客户。除了豁免披露客户外，左江科技的前五大客户名单中仅剩两家企业，北京万象新元环保工程技术有限公司在2017年1-6月才刚刚出现在五大客户名单中，销售收入占公司总营业收入的比例仅为0.63%，而同期北京市公安局营业收入占比更加少得可怜，仅占0.03%。

　　报道援引广州一位券商分析师观点称：“左江科技对前五大客户的销售收入占营业收入的比例很高，如果部分客户降低对公司产品的采购额度，公司的营业收入增长将受到较大不利影响；同时，客户集中度过高对公司的议价能力也存在一定的不利影响。此外，军品订单不均匀、产品验收周期波动性的特点可能导致公司经营业绩产生较大波动。”