传音控股“上市前夜”遭华为起诉 30日开市股价蒙阴影

　　预计传音控股上市进程不受影响，但首日股价涨幅或不如其他科创板企业。

　　被称为“非洲手机之王”的传音控股(688036.SH)，在9月30日正式上市前，却突然遭华为起诉。

　　一份来自于深圳中级人民法院受理案件通知书显示，9月23日，华为诉深圳传音控股股份有限公司、深圳传音制造有限公司、深圳市泰衡诺科技有限公司、惠州埃富拓科技有限公司、深圳市智讯科拓科技有限公司、重庆传音科技有限公司著作权权属、侵权纠纷一案已经立案。有知情人士称涉案金额在千万元级别。

　　传音控股将于9月30日上市交易，第一财经记者采访的法律界人士认为，这估计不会影响传音控股上市进程，但30日开市交易股价难免受到一定影响。

　　上市在即遭遇千万级诉讼

　　9月26日，据上交所披露，传音控股将于9月30日在科创板上市交易。发行价格定为每股35.15元，共发行8000万股，占总股本10%，募集资金总额28.1亿元。按照2018年度扣非前归母净利润计算，对应发行后总股本口径，市盈率为42.78倍。

　　当前除了华为等极少数公司，国内大部分品牌消费企业都早已上市，2019年也是品牌消费企业股表现优异的一个年份，格力电器(000651.SZ)、贵州茅台(600519.SH)、海天味业(603288.SH)、苏泊尔(002032.SZ)、爱尔眼科(300015.SZ)等公司股价都创出历史新高，消费股的优异表现，让A股有了更多做品牌企业价值投资的理由。

　　而在科创板的拟上市公司当中，涉及信息技术企业大多数是半导体和软件方面，部分拥有“隐形冠军”的市场地位，这些企业的终端下游客户都是消费电子品牌企业。从事手机业务的传音控股则是一个例外，这是科创板品牌消费企业(to C)的稀缺标的，其特色是一家立足非洲和印度手机市场的企业。

　　《科创板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》第十二条规定：发行人业务完整，具有直接面向市场独立持续经营的能力。其中第(三)项要求，发行人不存在主要资产、核心技术、商标等的重大权属纠纷，重大偿债风险，重大担保、诉讼、仲裁等或有事项。

　　威诺律师事务所杨兆全律师向第一财经记者表示，这次华为起诉传音控股，是否影响传音控股上市，关键要看诉讼涉及的金额、技术的重要程度以及侵权表面证据是否明显。如果涉及金额不大、涉及的技术为非核心技术、侵权证据不充分，应该不会影响公司上市的进程。

　　广东广和律师事务所王家毅律师则认为，传音控股已经获准IPO，并确定首发开盘日期，华为诉传音控股，对传音控股而言是一个重大的或有事项，预计传音控股首发不会因为个别事件受到实质影响，况且这个事件还是未确定事件。但是，这可能会影响上市后的股价表现。

　　深圳一位私募基金经理则向第一财经记者称，预计传音控股首日上市依然可以上涨，但涨幅应该会比其他公司小。

　　2018年，传音控股拟借壳新界泵业登陆资本市场，但宣告失败。此次传音控股申请于科创板上市，日前也围绕核心技术、产品出口方式等问题对第三轮审核问询进行了回复。从业绩表现来看，传音控股过去三年营收复合增长率达到近40%。但关于是否符合科创板定位、核心技术先进性等问题，市场仍存在一些讨论与争议。

　　接近该案件的知情人士对记者表示，此次诉讼金额在千万元级别。

　　功能机均价不足66元

　　科创板的大部分企业，向投资者诉说着一个个国产替代进口产品的故事，这些企业都期待着可以通过资本市场的力量，在中高端产品当中能够抢占海外竞争对手的份额。而传音控股除了是品牌消费企业这一点比较独特以外，讲故事也不同于其他科创板企业，讲的是如何成为“非洲手机之王”，产品的功能机和低端智能手机靠价格优势抢占市场的故事。

　　从招股书披露数据来看，传音控股手机产品均价不高，2018年功能机每部平均售价65.95元，智能机平均每部售价454.38元。从毛利率来看，2016年度、2017年度、2018年度公司综合毛利率分别为20.59%、20.97%、24.45%。公司2018年度净利率不到3%。

　　此次申请在科创板上市，传音控股的募集资金主要用于传音智汇园手机制造基地项目、手机生产基地(重庆)项目、移动互联网系统平台建设项目、上海手机研发中心建设项目、深圳手机及家电研发中心项目、市场终端信息化建设项目等。

　　“从募投项目来看，公司未来发展方向主要通过扩大在智能机上的研发与产能，聚焦新兴市场的结构升级，并在移动互联增值业务上进行布局，以期推动业绩的可持续增长。”申万宏源行业分析师表示。

　　2018年的手机市场格局，因为华为的强势迅速增长占领市场，其他品牌几乎都有不同程度的下滑，然而传音控股却能逆势维持市场份额大幅增长。

　　2018年传音控股手机出货量1.24亿部，根据IDC统计数据，全球市场占有率达7.04%，排名第四，较2016年度的3.95%市场占有率增加3.09个百分点；印度市场占有率达6.72%，排名第四；非洲市场占有率高达48.71%，排名第一。因此，公司也在业内享有“非洲之王”的美誉。

　　招股书称：“经过多年的发展，手机行业的竞争日益激烈。随着成熟市场移动通信系统更新换代周期的来临和新兴市场的日渐崛起，行业已进入竞争的关键阶段，淘汰速度越来越快。市场竞争使得前期技术研发与原型设计成本大幅提升，行业准入门槛不断提高，未来产品竞争将主要集中在领先的品牌厂商之间，市场集中度将进一步增加。”

　　提到在非洲市场的优势，传音控股在给上交所的回复中解释：“在针对深肤色人群的拍照、人脸识别、人像美颜，图像处理，场景本地化大数据等领域技术领先，并基于新兴市场的本地化特点开发针对当地环境的低成本快速充电、材料等创新技术，并通过研发大数据、云计算等技术，打造非洲领先的操作系统及移动互联网应用。”