【财富动态】细谈企业上市（二） ---上市地点的选择

【财富动态】细谈企业上市（二） ---上市地点的选择本站　　企业的上市对企业的发展有着十分重要的积极推动作用，当一个企业一旦决定上市，那么在那里上市，什么时候上市，采取什么方式上市，就是摆在企业面前无法回避的问题

　　企业的上市对企业的发展有着十分重要的积极推动作用，当一个企业一旦决定上市，那么在那里上市，什么时候上市，采取什么方式上市，就是摆在企业面前无法回避的问题。

　　对于中国企业而言，放眼全球的股票交易市场，其主要选择还是在A股，或纽交所、纳斯达克或者香港上市。因此，上市地点选择也成为企业一项非常重要的战略性选择。易所多样化的特点，为不同融资需求、不同行业的企业提供了个性化的选择。从世界范围来看，规模较大、影响力较大的证券交易所基本上布在北美、欧洲和亚洲。

　　美国有三大证券交易所。一是市值最高的纽约证券交易所（NYSE）， 有 220年左右的历史，大的银行、保险、石油等企业在此上市，其风险介于伦敦证券交易所与纳斯达克证券交易所之间，总体上是属于求稳类型的交易所。纽约证券交易所历史较为悠久，因此市场较成熟，上市条件也较为严格，像那些还没有赚钱就想上市筹资的公司是无法进入纽约证交所的，而历史悠久的财星五百大企业大多在纽约证交所挂牌。

　　二是上市公司最多的纳斯达克（NASDAQ）证券交易所，1971年建市，2006年正式成为交易所，纳斯达克股票市场是世界上主要的股票市场中成长速度最快的市场，而且它是首家电子化的股票市场。每纳斯达克的上市公司涵盖所有高新技术行业，包括软件、计算机、电信、生物技术、零售和批发贸易等，喜欢创新型高速成长和持续高速成长的企业，投资者偏重股票升值，高科技高成长企业多在此上市。如微软上市时市值仅300万美元，到2008年市值上升到3000亿美元，最高时曾达到5000亿美元，增长了10多万倍。几年的时间就有上千家企业在此停牌或退市，属高风险高收益市场。我国深圳证券交易所的创业板与其颇为相似。三是比较中庸的全美证券交易所（AMEX）,既不求大，也不专注高速成长，相当于我国深圳交易所的中小板。

　　在我国，经济发展具有多样性特点，劳动密集型、资本密集型和技术密集型产业优势并存，但都面临着由“粗放”到“集约”转型，由产业链低端向高端跃升的压力。为服务于我国经济现有格局，上海交易所和深圳交易所都发挥着各自不同的作用。上海证券交易所是国际证监会组织、亚洲暨大洋洲交易所联合会、世界交易所联合会的成员。经过多年的持续发展，上海证券市场已成为中国内地首屈一指的市场，上市公司数、上市股票数、市价总值、流通市值、证券成交总额、股票成交金额和国债成交金额等各项指标均居首位。一大批国民经济支柱企业、重点企业、基础行业企业和高新科技企业通过上市，既筹集了发展资金，又转换了经营机制。

　　深交所初步建立主板、中小企业板和创业板差异化发展的多层次资本市场体系，依托实体经济现实需求，固定收益等产品创新也在取得突破。深圳市场上市资源较为丰富，新兴行业占据优势，上市公司成长性突出，创业板更是积聚了新兴经济体质地优良的成长性企业。深证指数以深市公司为样本，是投资者分散中小企业高风险、分享深圳市场高成长、高回报的重要资产配置工具。

　　简而言之，在上海证券交易所上市的多是大中型公司和超大型公司，在深圳上市的多为中小企业和即将挂牌交易的创业型企业。我国的上海和深圳证券交易所约有2000家上市公司，市值最高时达到过34万亿元人民币。

　　香港地位独特，位处中国与国际资金交汇点，一直是连接中国与世界的桥梁。随着中国资本市场稳步开放，香港交易所会继续担当金融市场先驱的角色，致力重塑全球市场格局。香港交易所是全球最大金融市场营运机构之一，香港股票联交所发展迅猛，生机勃勃，资金比较混杂，特点属混合型的证交所，在此上市的公司有2000多家，总市值截至2017年6月已经达到29万亿元。在2016年全球首次公开招场成为第一名。香港联交所是全球其中一家主要交易所，能为公司提供可靠的上市平台，以此接触多元类型的投资者，推动公司业务发展。

　　不同的上市地点，有着不同的管理和政策制度，同时对即将上市企业的财务制度和股权制度也有着不同的要求。

　　从上市准备时间来讲，在中国，因为目前申请上市排队公司较多，单是证监会审核通常需要6—9个月的时间，所以上市准备时间总体需要12—24个月，时间较长；如果选择在香港上市，上市准备时间通常在6—9个月之间，其中香港联交所审批时间为10—14周；相比而言美国的上市周期是最短的，只有6—8周的时间，美国证监会便会完成审查程序。

　　对上市公司的财务要求也是有区别的，如果选择在中国上市上海主板和深圳中小板，则需要企业最近三年连续盈利，累计净利润超过3000万元，并且最近三年经营活动现金流量累计超过5000万元或近三年营业收入累计超过3亿元。对于创业板上市要求相对宽松一些。香港上市的话，需要最近一年的盈利不少于2000万元，且之前两年累计盈利不低于3000万元；除此之外，对上市市值超过20亿元公司的财政年度收入也是有要求的。美国上市的要求相比较来说是最宽松的，最低收入5000万美元，最低总资产5000万美元即达到要求。

　　综上所述，企业上市地点的选择，其根本还是需要根据企业的实力和发展计划等多种因素来综合考虑。一个正确上市地点的选择，能够促进推动企业的发展，符合企业的战略部署，不要因为上市地点不当，致使“一招不慎，满盘皆输”的悲剧发生。对于企业自身而言，如果有一个全球的战略发展方向，需要广泛且高质量的机构投资人，并且拥有科技行业专业领先技术，有信心进军国际市场的企业，尤其是科技股企业，上市美国是一个非常不错的选择。与此同时，还要面临投资股对中概股及VIE结构的负面印象，文化差异，语言障碍，司法机制不同等问题。选择香港上市是介于美国和中国之间的一个不错的选择，因为香港是亚洲主要上市及集资市场。不论是香港、中国内地、还是与亚洲有业务联系的国际公司，亦不论来自各行各业，若想找高度流通的世界级市场上市集资，均可以选择香港联交所。作为中国的国际金融中心，香港具备独特的优势，是中国与环球资本市场的主要连系，在内地经济发展中扮演关键角色。使企业即把目光放入国际市场，尤其是亚洲市场，又能依托国内便利。当然如果企业想把注意力和发展方向集中在内地市场，扩大市场知名度以达到企业宣传发展的目的，上市和深市都是非常好的选择。