爱美客成千亿医美巨头 “玻尿酸”究竟有多赚？

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大涨近19%！爱美客成两市第三只千元股！

昨日早盘，爱美客高开高走，股价突破1000元大关，成为两市第三只股价在千元以上的个股。爱美客盘中一度涨停，截至午间收盘，涨18.93%，报1078.68元/股，总市值达1297亿元。

2020年9月28日，爱美客在创业板上市，成为继昊海生科和华熙生物之后第三家在A股上市的玻尿酸概念股。

爱美客发行价为118.27元，上市首日收盘价340.1元，涨幅达187%。此后，股价一路上涨、屡创新高，当前价格较IPO价格累计涨逾812%。

根据年报披露，爱美客的十大流通股东中多为机构。值得注意的是，知名私募大佬葛卫东在2020年四季度新进成为爱美客第二大流通股东。

玻尿酸市占率国内第一 后续估值怎么看？

据悉，爱美客是国内生物医用软组织修复材料领域的创新型领先企业。其营收主要来自于“嗨体”和“爱芙莱”等玻尿酸产品，产品毛利率极高，2020年爱美客毛利率高达92.17%，净利率达61.1%。

受益于近年来下游市场医美服务行业的迅速发展，尤其是非手术类医美服务消费群体扩大和市场规模快速增长，爱美客这些年的营收和净利润均保持高速增长，其中营收从2014年的0.75亿元增长至2020年的7.09亿元，净利润从2014年的0.28亿元增长至2020年的4.4亿元。2019年，爱美客玻尿酸产品售量市占率为26.5%，首次超过进口品牌，居行业第一。

关于如何看待爱美客未来的公司价值，日前，中信建投中小市值首席分析师叶乐表示，落实到投资上来讲，现在大家可以给爱美客2022年100倍PE的估值，核心还是看好赛道，医美行业现在还处在一个很早期的阶段。

对于爱美客，主要关注的是两个方面，第一是它的新产品线，目前比较关注公司正在报批的产品童颜针，以及肉毒素产品的进展。第二方面是看竞争格局的问题，比如公司的嗨体是国内唯一一个获得食药监局批准的应用于颈纹修复的注射用玻尿酸，如果未来这个适应症有其他公司获批注射用玻尿酸，大家就会观察这些产品的效果差异度，当然，两到三年内这个领域基本很难有进入者，因为三类医疗器械的报批时间是比较长的。

不过，需要注意的是，当前爱美客的估值已高达295倍。对标生物制药、消费行业、日化行业，其估值都已显著高于行业平均水平。

医美行业2023年市场规模

预计将超3600亿元

颜值经济推动了医疗美容行业的高速发展。2019年市场规模达1769亿元，同比增长22.22%。其中，非手术类医美项目越来越受到青年消费者的欢迎，20-25岁年轻女性成为医美消费主力，人均消费金额达7700元。根据中国信息产业网数据，预计2020年医美市场将突破2500亿元，到2023年市场规模有望达到3601亿元。

2月7日，基于大数据分析行业发展，商业查询平台天眼查发布颜值升级避坑指南。天眼查大数据显示，我国目前有超过3.5万家医美相关企业，近5年相关企业平均增速高达26%。

医美产业链主要包括三个核心环节：上游原料及药械供应商，主要从事玻尿酸、肉毒素等药品原料以及射频激光等器械设备的研发、生产。中游服务机构，包括公立医院、民营医疗美容医院以及众多小型诊疗机构。以及下游消费者。

相较于中下游，上游生产商技术和研发壁垒高，且行业集中度较高，竞争格局相对稳定。以玻尿酸为例，我国玻尿酸企业已经获批17家，国产9家，进口8家。从销量角度看，爱美客、华熙生物、昊海生科合计占比已经超过50%。2020年三季度，爱美客、华熙生物、昊海生科销售毛利率分别为91.54%、80.88%、76.76%。

中游服务机构，主要包括公立医院、民营医疗美容医院以及众多小型诊疗机构。由于医美机构的进入门槛较低，其市场格局分散且竞争激烈。艾瑞统计数据显示，2019年中国具备医疗美容资质的机构约13000家，在合法的医疗美容机构中，依然有15%的机构存在超范围经营的现象。从市场结构来看，大体量医美机构仅占市场的6%-12%，代表机构包括美莱、艺星、伊美尔、朗姿、丽都、华韩等；中小型机构是目前的主力形态，占到机构数量的70%-75%，另外还有16%-22%的小微型诊所。

招商证券日前发布研报表示将重点跟踪分析医美产品制造企业。

其表示，医美项目可分为手术、非手术两大类。非手术类医美因可接受度高、复购率高等特征，具有量的优势。我国非手术项目占比已达67.3%，其中以玻尿酸、肉毒素为代表的注射类项目最受国人欢迎，相关产品制造企业具有发展前景。

同时，医美企业向化妆品等消费端延伸趋势明确，例如华熙生物布局功能性护肤品领域、爱美客推出嗨体颈纹霜等产品。化妆品市场规模近3000亿，医美产品企业有望以医疗属性获得特定人群，并通过化妆品继续扩大品牌力和商业变现。

据证券时报网

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