财说| 第二轮高值耗材集采来了,这些公司股价暴涨,谁最受益?
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6月22日,港股医疗器械板块出现了一波不同寻常的走势。爱康医疗(01789.HK)大涨30.83%,威高股份(01066.HK)上涨11.49%,春立医疗(01958.HK)更是罕见涨到停牌,当日涨幅达36.00%。
医疗器械板块的上涨主要是由于第二轮高值耗材集采,即人工关节集中带量采购相关细则正式出炉。
《国家组织人工关节集中带量采购公告(第1号)》(下称,公告)6月21日发布。此次集采主要涉及人工髋关节与人工膝关节两个品类。其中髋关节分三个系统:陶瓷-陶瓷类、陶瓷-聚乙烯类、合金-聚乙烯类开展采购;膝关节则作为一个产品系统类别开展采购。封顶入围企业数量达24家,明显超出第一轮——冠脉支架带量采购10家入围企业的规模上限。
由于此前发布了《国家组织冠脉支架集中带量采购文件(GH-HD2020-1)》,集中采购使得冠脉支架售价大幅下降并进入了千元时代。对于消费者而言这无疑是利好,但对于企业而言却是实实在在利润的损失。因此市场普遍看衰第二批骨科的集采。
但此次公告发布后,市场解读为第二轮耗材集采激烈程度大幅下降,因此相关标的迎来久违的“预期差”,导致了集体大涨。
市场为何产生预期差?
规则调整是上述企业预期变化的主要原因。此次公告中除采购品类的简化外,具体根据医疗机构采购需求、企业供应能力、产品材质3个条件,形成A、B两组。A组主要覆盖累计意向采购量前85%所涵盖企业,且须满足全国供货能力,预计主要为进口企业,A组申报企业最高7家,其余将进入B组,将囊括大多数国产品牌。如果A组申报企业不足7家,符合规则的B组企业将按照医疗机构采购量从多至少增补。满足全国供货能力,且产品特性符合规则要求的B组企业也有机会进入A组。
最多入围企业数量 图片来源:《国家组织人工关节集中带量采购公告(第1号)》
进入A组的企业拟中选的概率很大。根据公告给出的中选规则一,如果某品种有10家企业申报,最多入围企业数量为8家。规则针对A组企业有所倾斜,如果A组产品未按规则一中选,但产品价格不高于B组最高拟中选价格,A组企业产品仍拟中选。
华泰证券在研究报告中指出,国产品牌在A组凭借价格优势,中标概率较大,能否入选A组将是最终竞标成功的关键。届时国产品牌通过价格优势,将与进口产品正面竞争,有望加速国产替代成为最大赢家。
业内人士分析,目前临床需求量大的国产龙头有望被分到A组,比如市占率较高的国产关节龙头爱康医疗等。分组后,大概率能够中标。这也是为何昨日爱康医疗大涨的原因。
针对业内通行的“跟台费”,公告也对规则做出相应调整。申报价格将系统内各部件价格(含产品系统配送费用、配套工具配送费用和配套工具使用费用),以及伴随服务费用——伴随服务包括协助组装工具、进行必要的工具使用指导、对医疗机构进行工具操作培训等。
根据公告给出的分量规则,价格最低的中选产品将按医疗机构填报的采购需求量分配,其他产品则按医疗机构意向采购量确定。本次采购的周期是2年。换而言之,报价最低的企业有望获得更高市场份额,但不一定是价格更低市场更大。
南京乐药创业投资管理有限公司合伙人郭新峰评价此次集采称,“中选规则透明,价低质高优先中选”。目前采购规则确定,但最终降幅仍有悬念,郭新峰认为人工关节集采价格平均降幅到50%,最高降幅仍90%。
中选价格对企业盈利影响巨大。威高骨科在招股书指出,如果带量中标价格的下降传导致使公司产品的出厂价格出现30%或以上的降幅,对公司经营业绩将影响较大。
作为对比,2020年11月第一轮高值耗材集采结果显示,冠脉支架均价由约1.3万元大幅下降至约700元,平均降幅超过90%。这样看来,第二轮高值耗材集采的确温和不少。
谁最收益?
受第一轮集采打压,2020年7月以来,国内医疗器械企业股价曾出现大幅回撤。期间爱康医疗、春立医疗股价一度腰斩,最大回撤超过60%;威高股份一度回撤超过30%。市场预期快速反转是股价大涨的主要原因。
一旦集采落地,国内的关节龙头们将最为受益。
2019年,国际关节领域主要由5大巨头占据,分别是强生、史赛克、林克、捷迈邦美和施乐辉。其中捷迈邦美第一,占据27%市场份额,史赛克和强生-Depuy分别占据19%和18%的市场份额。
我国髋关节国产化率超过50%,而膝关节则差距很大,国产市场份额不到30%,膝关节未来还有很大空间。在国家支持进口替代大环境下,利好国产关节厂家其中发展。
从中选产品数目上来看,此次集采共有56款初次置换人工髋关节产品中选。其中,国产产品共36款,包括威高、爱康仪城、春立正达、科仪邦恩、微创医疗及优材京航等企业;进口产品共20款,包括施乐辉、威联德、捷迈、强生以及博玛医疗等企业。
国内企业中,爱康医疗业务主要集中于人工关节植入产品以及3D打印产品,2020年营收达到10.36亿元,实现净利润3.14亿元,其中其来自关节置换收入超过8成。另一家春立医疗主要产品包括关节假体产品及脊柱产品,2020年营收达到9.28亿元,实现净利润2.83亿元,关节收入占比超9成。这两家目前的关节市占率较高,因此爱康医疗、春立医疗等国产公司将在这轮集采中最为受益,这也是为何这两家企业昨日股价涨幅均超过30%的原因。
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- 编辑:王美宣
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