时报时评丨全球“鹰派”环伺 货币政策须坚持“以我为主”
范思立
美联储的加息如期而至，这是此轮美国货币政策大反转后首次提高联邦基准利率。同时，根据美联储此次议息会议发布的点阵图显示，占总人数75%的美联储官员预计今年还将加息6次。
虽然美国缩债在今年3月份结束，但其已开启缩表进程，预计美联储将于5月份宣布减持美国国债和住房抵押贷款支持证券。
美国从2020年3月下旬自诩开始实施“无限量”量化宽松政策，一直延续到2021年11月开启缩债进程，以及随之而来的加息、缩表，美联储货币政策大反转且急速变向，在其过往历史中鲜见。当然，40年来的最高通胀水平，加之美国经济复苏势头相对强劲，是美联储加快政策反转的最大支撑因素。
美国货币政策具有强大外溢性和全球风向标作用，其一旦反转，将促使主要经济体和发展中国家不得不采取跟随政策。如欧洲央行3月份公布的利率决议表示，其将加速退出资产购买计划。欧洲央行“鹰派”态度虽有短期内更好应对通胀的考量，但无疑有美国货币政策转向的大背景。
美国货币“大放水”，给全球经济增长带来隐忧；但美国收紧货币政策，又将推升美元币值，美元加速回流美国，进一步造成全球美元流动性收缩，对全球经济复苏产生负面影响。美国加息尤其会进一步增加全球债务国家的负担，对新兴经济体和发展中国家的政策带来更为复杂的挑战——保持货币政策独立性，将使本国与美国利差扩大，加速外资流出；跟随美国的收缩性货币政策，本国经济发展受到抑制，特别是那些经济复苏不稳定的国家更倍感压力。
在美国货币政策快速反转、全球货币政策“鹰派”环伺的大环境下，我们的货币政策如何自处？这不仅考验我们对全球政经时局的清醒认识，更考验我们对宏观政策的精准把握。
保持货币政策“以我为主”是国内经济大势的需要。去年四季度以来，国内经济面临需求收缩、供给冲击、预期转弱的三重压力。虽然今年前两个月的经济表现强于预期，但是全球疫情持续扩散，国际地缘政治冲突升级，全球金融市场动荡，能源等大宗商品价格高位攀升，不确定性因素持续增多；国内疫情多点散发，消费和投资仍处于复苏阶段，企业成本上升压力较大，中小微企业生产经营困难。面对如此复杂严峻的内外部环境，我们必须保持独立的货币政策，尤其不能贸然实施收缩性政策。
保持货币政策“以我为主”是国内具体情况所需。美国货币政策转向主要是基于遏制本国通胀的需要。美国通胀主要是需求旺盛引起，虽然有供给方面的因素，但美联储认为，居民消费维持相对高位，经济增长相对强劲，加息不会影响就业和经济。反观国内，农产品、消费品等供应充足，不存在物价大幅上涨动力；虽然国际输入型通胀压力陡升，但这种由供给方面引起的通胀压力，货币政策对国际供给短缺造成的物价上涨作用不明显。这就为我们实施稳健偏宽松的货币政策提供了操作空间，货币政策可以主动应对，新增贷款保持适度增长，从而切实振作宏观经济。
在经济全球化之下，主要经济体的宏观政策不可能完全“切割”，因此我们仍需要对资本流出、人民币贬值等给予高度关注和审慎防范。
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- 编辑：王美宣
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