观察丨A股退市新规逐渐显威

观察丨A股退市新规逐渐显威美剧迷 图片来源：新华社 *ST康得因触及重大违法和财务类两项强制退市标准，于3月15日被深交所发出终止上市事先告知书。投资者注意到，建立常态化退市机制成为趋势，退市率有望逐步上升。去年12月31

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*ST康得因触及重大违法和财务类两项强制退市标准，于3月15日被深交所发出终止上市事先告知书。投资者注意到，建立常态化退市机制成为趋势，退市率有望逐步上升。去年12月31日实施的退市新规逐渐显现威力，上交所今年以来已对7家公司作出股票终止上市的决定。

退市制度是资本市场重要基础性制度，这轮退市制度改革受到高度重视。去年11月2日，中央全面深化改革委员会第十六次会议审议通过了《健全上市公司退市机制实施方案》。去年底实施的退市制度改革，坚持市场化、法治化、常态化基本原则，完善面值退市指标及财务类退市标准，压缩规避退市的空间，简化退市流程，提高退市效率。其中，上市公司扣非前后净利润孰低者为负值且营业收入低于1亿元的也将纳入退市情形，而营业收入须扣除与主营业务无关的收入和不具备商业实质的收入。这有助于畅通资本市场的出口，解决A股退市难的顽症，加快形成优胜劣汰的市场生态。通过推动丧失持续经营能力、无主业的“僵尸”企业及时出清，改善上市公司结构，提升上市公司整体质量。

沪市上市公司中，今年以来有*ST金钰、*ST宜生以及*ST成城触及1元面值退市情形，*ST工新与*ST秋林触及财务类指标退市，营口港因吸收合并终止上市，*ST航通主动退市。其中，*ST工新与*ST秋林2018年与2019年连续两年期末净资产均为负值，2020年亏损且净资产为负值，被交易所作出终止上市的决定。

从近两年上市公司触及的退市情形来看，面值退市的占比较大。面值退市的公司主要属于问题股及“僵尸”企业。例如，*ST金钰2018年以来连续经营亏损，主营业务基本停滞，被债权人申请破产重整，持续经营能力存在重大不确定性。*ST宜生1月19日至2月22日连续20个交易日收盘价均低于1元面值被退市。该公司去年因涉嫌信息披露违法违规被中国证监会立案调查，实际控制人因涉嫌操纵证券市场被立案调查，且公司2019年以来连续亏损。

值得一提的是，退市新规对退市整理期首日不设涨跌幅限制，将退市整理期交易时限从30个交易日缩短为15个交易日。同时，取消了交易类退市情形的退市整理期设置。这在一定程度上压缩了准退市股票的投机博傻空间，尤其可给跌破面值的股票炒作降温。*ST宜生成为新规实施后首个无退市整理期的交易类退市案例。该股1月29日发布预计2020年亏损大幅增加的公告后，连续11个交易日跌停，股价跌至0.52元被终止上市。

尽管在实施退市制度改革的过程中强化了投资者权益保护，但投资者应该主动远离退市风险较大的亏损股及问题股。从今年以来被交易所终止上市的公司来看，中小股东是主要受损者。例如，*ST金钰去年三季度末股东户数达5.76万户。*ST金钰退市时的股价较2015年高点累计回落超过99%，参与“炒差”的中小股东损失惨重。中小投资者应该认识到退市新规的威力，随着注册制改革的步伐加快，务必摒弃“炒差”的投机心态。正如相关专家所指出，“选择优质股票，做价值投资才是正道”。

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谷 云

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