经济增长转正 投资黄金时期来临？

经济增长转正 投资黄金时期来临？加勒比海盗 qvod 国际货币基金组织日前表示，中国经济对疫情应变适应良好，将成2020年唯一正增长的主要经济体。国内各项数据也陆续公布。2020年前三季度经济增长由负转正，三季度增长4.9%。9月企业中长

国际货币基金组织日前表示，中国经济对疫情应变适应良好，将成2020年唯一正增长的主要经济体。国内各项数据也陆续公布。2020年前三季度经济增长由负转正，三季度增长4.9%。9月企业中长期贷款增速和社融增速超预期，信用环境依然宽松。央行负责人近日表示，“应允许宏观杠杆率阶段性地上升，扩大对实体经济的信用支持。”机构认为，持续宽信用对基本面修复有持续支撑。

截至10月15日晚，全部A股2020年三季报披露率为33%，预喜公司占比47%。分行业看，Q3单季度净利润同比增速最高的为汽车、机械、新能源、家电等，集中在制造产业；环比增速改善明显的行业为商贸零售、消费者服务、房地产、纺织服装等，集中在消费产业。

接受采访的人士分析表示，中国经济大概率会恢复至疫前水平。10月26日至29日，十九届五中全会将讨论“十四五”规划，预计产业政策、人口政策等将成为市场关注焦点。疫情之下，投资者可关注与经济周期复苏相关的行业。有乐观的观点甚至表示，金秋行情开启，市场已进入黄金时期。

中国经济逐步摆脱疫情影响

宏观经济形势是投资者关注的风向标。目前，中国经济逐步摆脱疫情影响，经济数据逐月回升。

上海财经大学公共政策与治理研究院首席经济学家杨畅对表示，中国经济四季度有望修复到5%-6%区间，2020年实现2%左右增长。因经济合作与发展组织(OECD)主要经济体不断修复，对中国出口的拉动作用显现，国内经济修复到潜在增长水平的态势也比较明显。

丝路智谷研究院院长梁海明对表示，预计中国经济2020年全年可能实现3%左右的增长。

财信证券首席经济学家伍超明对表示，三季度中国经济呈现稳定恢复增长态势，四季度继续向潜在经济增速回归，全年约增长2%。国内疫情防控和经济恢复较快，中国经济在全球经济中的占比有望提升。

经济基本面超预期对市场有哪些影响？中信证券研究团队表示，国内基本面超预期改善会不断抬高市场底线，IPO和增发减持对市场资金分流有限，不改变内外资金净流入的状态。A股的中期慢涨已经启动，并将持续数月。

银河基金宏观政策研究员鲍武斌表示，2020年进入下半年之后，经济复苏的确定性逐步上升，顺周期行业表现相对更好，使得市场风格趋向均衡。从三季度表现看，前期超涨的电子、生物医药等行业排名较后，顺周期的汽车、非银、化工、建材行业有所表现。市场情绪在三季度整体仍然较好，因此，对市场持相对中性的看法。

趁势而进的黄金时期来临？

“Q3盈利超预期、改革加速下‘十四五’增长路径明晰、风险偏好抬升有望助力市场冲击3500点的区间上沿。”国泰君安研究所首席策略分析师陈显顺对未来前景更乐观一些。

陈显顺表示，目前金秋行情开启，市场趁势而进的投资黄金时期来临。随着十九届五中全会临近，市场重心将从关注短期盈利趋势转向展望长期行业机会。估值方面，随着短期盈利超预期，叠加改革加速与“十四五”增长路径更清晰，年底前估值切换后估值压力将缓解。科技是盈利修复周期中最闪亮的星，在打造内循环下，市场预期将逐渐转向政策足以对冲科技板块面临的外部冲击，使科技的预期底有望提前出现。比如新能源及新能源汽车、消费电子（苹果链）、光模块、半导体等。在消费领域，可选消费比必选消费盈利端更有可能超预期，比如酒店、汽车、家居、旅游、家电等。

对于投资策略，梁海明表示，在“一个兼顾、两个循环”的基调下，比较倾向体育用品、造纸业和环保业。日前印发的《关于全面加强和改进新时代学校体育工作的意见》和《关于全面加强和改进新时代学校美育工作的意见》要求，到2022年，配齐配强体育教师，开齐开足体育课。这一政策使得体育用品的需求或大幅增加，再加上老百姓都把体育健身和健康挂钩，有助于推动更多体育赛事、体育经济，有助于打造国内国际双循环新发展格局。

在梁海明看来，受疫情影响，箱板纸行业今年上半年需求按年下跌2.2%，但第二季度已快速复苏，由于造纸业下半年踏入旺季，下半年箱板纸行业需求很有可能会转为正增长3%。各大纸企持续涨价，支持纸业股表现。鉴于需求增长势头良好，以及估值不高，预期纸业股今年下半年股价有好表现。此外，发展环保是大趋势，中国很多企业在多晶硅生产及太阳能电池产能方面处于全球领导地位，该行业的商品化程度较高，随着市场对太阳能的需求逐步增长，相关概念股料可从中受益。

关注经济周期复苏相关行业

“市场情绪在三季度整体仍然较好。”鲍武斌表示，虽然长逻辑上居民财富搬家的趋势仍将存在，但市场主线面临估值回调、风险偏好回落的可能，股债相对性价比回归中性。未来一段时间，市场核心聚焦于经济复苏预期提升后，市场结构是否会发生变化。同时，谨防疫情二次暴发等对市场的冲击。

在鲍武斌看来，从长周期的维度看，新经济替代老经济，科技周期延续的趋势没有改变，但短期流动性更加宽松的预期消失，市场前期高估值的热门品种有回调压力。随着经济复苏预期提升，利率回暖，同时消费科技与周期股的估值差接近历史高点，在未来一段时间，可以逐步关注经济周期复苏相关的行业和板块，如保险、银行、机械、化工等。

值得重视的是，市场担心货币政策拐点的到来，抑或是经济修复不及预期。在陈显顺看来，这要等待今年12月乃至2021年1月方可验证。而今年10月至11月的窗口期，市场反而须关注上行风险，尤其是资金向银行、保险、券商等低估值、稳盈利板块切换的可能。

陈显顺提醒投资者，疫情二次蔓延导致海外市场震荡，美国大选不确定性增加均可能带来A股波动加大。从近20年的A股日历效应看，四季度金融、地产、交运、公用等低估值、防御性板块跑赢市场的概率较高。银行板块Q3盈利数据将承压，三季报落地有望使大金融板块开启向上行情。