卡莱特3年1期经营现金净额地量 第4季度暴增亿元真吗
编者按：5月20日，卡莱特云科技股份有限公司（以下简称“卡莱特”）将首发上会，保荐机构为中国国际金融股份有限公司，保荐代表人为张坚柯、杨光。卡莱特拟于深交所创业板上市，本次公开发行的股份数量不超过1,700万股，拟募集资金8.31亿元，分别用于LED显示屏控制系统及视频处理设备扩产项目、营销服务及产品展示中心建设项目、卡莱特研发中心建设项目、用于补充流动资金。
2018年至2021年1-9月，卡莱特实现营业收入分别为22,798.37万元、32,969.43万元、39,488.34万元、37,999.07万元，其中主营业务收入分别为22,771.06万元、32,886.86万元、39,478.48万元、37,993.04万元。
报告期内，公司实现净利润分别为2,398.24万元、6,316.29万元、6,378.94万元、6,402.89万元；归属于母公司所有者的净利润分别为2,400.14万元、6,278.84万元、6,378.94万元、6,402.89万元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为2,331.81万元、6,099.90万元、6,275.55万元、6,035.06万元。
报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为379.98万元、520.20万元、-1,233.26万元、-5,560.76万元，其中，销售商品、提供劳务收到的现金分别为23,586.76万元、30,161.71万元、34,096.67万元、34,867.71万元。
2021年，卡莱特实现营业收入58,243.70万元，同比增长47.50%；实现净利润10,758.71万元，同比增长68.66%；实现归属于母公司股东的净利润10,758.71万元，同比增长68.66%；实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润10,267.88万元，同比增长63.62%；经营活动产生的现金流量净额6,287.91万元，上年同期为-1,233.26万元。
经计算，2018年至2021年1-9月，卡莱特主营业务收现比分别为1.04、0.92、0.86、0.92；净现比分别为0.16、0.08、-0.19、-0.87。2021年，卡莱特净现比为0.58。
值得推敲的是，卡莱特披露的2021年1-9月经营活动产生的现金流量净额为-5,560.76万元，然而其2021年全年经营活动产生的现金流量净额为6,287.91万元，仅一个季度公司经营活
动产生的现金流量净额大幅度提升11,848.67万元，这个数据真实吗？
2020年，卡莱特现金分红9,085.00万元，超同期净利润2706.06万元。
2018年末至2021年1-9月末，卡莱特资产总额分别为12,436.33万元、24,534.41万元、62,396.18万元、71,751.92万元；负债总额分别为6,973.00万元、12,850.36万元、25,875.72万元、28,607.46万元。
报告期内，卡莱特偿债能力弱于同行。2018年至2021年1-9月，卡莱特流动比率为1.74、1.88、2.42及2.61，速动比率为1.25、1.31、1.80及1.77，资产负债率（合并）分别为56.07%、52.38%、41.47%及39.87%。
同期，同行业可比公司流动比率均值分别为4.02、3.17、3.35、4.14，速动比率均值分别为3.49、2.67、2.80、3.43，资产负债率均值分别为37.42%、33.33%、32.57%、37.32%。
卡莱特连续三年研发费用率低于行业平均水平。2018年至2021年1-9月，卡莱特研发费用分别为1,678.69万元、2,916.00万元、3,961.90万元、3,734.27万元；研发费用率分别为7.36%、8.84%、10.03%、9.83%。同期可比公司的研发费用率均值分别为10.96%、10.51%、11.52%、9.63%。
卡莱特客户集中度较高。报告期内，卡莱特对前五名客户（合并口径）的合计销售收入分别为7,305.13万元、11,965.56万元、22,136.19万元、22,858.94万元，占公司营业收入的比例分别为32.04%、36.29%、56.06%和60.16%。
其中，强力巨彩于2019年进入卡莱特前五大客户名单，2019年至2021年1-9月销售收入分别为3,527.85万元、13,874.89万元、14,541.14万元，占公司营业收入的比例分别为10.70%、35.14%和38.27%。
值得注意的是，卡莱特与强力巨彩签订的《采购框架协议》中约定了最低优惠价格条款，主要内容为：合作期间为保证双方市场的优势与发展，公司须保证，在LED显示屏行业中，同等商务条件下优先向强力巨彩供应，交易数量、产品规格相同的条件下提供给强力巨彩的物料为最低优惠价格。
深交所在问询中要求卡莱特披露对强力巨彩的持续销售是否依赖于最低优惠价格条款。卡莱特表示，公司与强力巨彩约定上述最低优惠价格条款主要系双方结合购销规模进行商业谈判的结果，针对采购量较大的客户给予一定的价格优惠符合公司一贯的定价原则。
除最低优惠价格条款外，卡莱特还与强力巨彩签订销售返利协议。2019年至2021年1-9月，卡莱特对强力巨彩执行销售返利147.59万元、256.31万元、347.66万元。
对此，深交所要求卡莱特说明同时约定最低优惠价格与销售返利的原因。卡莱特在问询中表示，最低优惠价格与销售返利两种商业安排并不冲突，销售返利可以实现定向推广产品的目的，销售返利有利于保障下游客户回款。
卡莱特应收账款、存货双增。报告期各期末，卡莱特应收账款余额分别为5,344.44万元、9,052.82万元、13,105.15万元及14,726.05万元，应收账款周转率呈波动向下的趋势，分别为4.52、4.84、3.76、3.85。
同期，卡莱特应收账款余额客户位列第一的分别为利亚德、强力巨彩、强力巨彩、强力巨彩，应收账款余额分别为2,293.15万元、2,112.68万元、6,321.84万元、5,296.04万元，占应收账款余额的比重分别为42.91%、23.34%、48.24%、35.96%。
报告期各期末，卡莱特存货账面余额分别为3,353.06万元、7,097.96万元、15,423.49万元和21,271.52万元。2019年、2020年，卡莱存货账面余额增长率分别为111.69%、117.29%。
同期，卡莱特存货周转率连续下降，分别为4.49、3.61、2.10、1.61。
卡莱特也存在供应商集中度较高的问题。2018年度、2019年度、2020年度及2021年1-9月，卡莱特向前五名供应商的采购金额分别为10,965.41万元、14,574.57万元、18,477.27万元、17,809.93万元，占比分别为69.84%、65.33%、58.91%、66.46%。
其中，深圳市博科供应链管理有限公司于报告期内一直为第一大供应商，主要采购内容为芯片，采购金额分别为7,079.64万元、11,285.61万元、13,528.46万元、13,928.83万元，占比分别为45.09%、50.59%、43.13%、51.97%。
卡莱特还存在保荐机构关联方入股的情况。截至招股说明书签署之日，中金祺智直接持有卡莱特175.31万股股份，对应本次发行前公司总股本的3.44%。中金祺智为本次发行之保荐机构（主承销商）中国国际金融股份有限公司之全资子公司中金私募股权投资管理有限公司管理的基金，且中金祺智的普通合伙人中金祺智（上海）股权投资管理有限公司受中国国际金融股份有限公司的实际控制。
视频图像领域综合化解决方案提供商 IPO拟募资8.31亿元
卡莱特是一家以视频处理算法为核心、硬件设备为载体，为客户提供视频图像领域综合化解决方案的高科技公司。公司产品主要分为LED显示控制系统、视频处理设备、云联网播放器三大类，可实现视频信号与图像数据的显示控制、编辑处理、传输分析等各类功能。
截至招股说明书签署之日，卡莱特的控股股东为三涵邦泰，其持有卡莱特54.11%的股份。本次发行前，周锦志直接持有公司2.85%的股份，通过三涵邦泰间接控制公司54.11%的股份，同时周锦志通过担任深圳纳百川执行事务合伙人间接控制公司6.12%的股份。周锦志合计控制公司63.09%的股份，为卡莱特的实际控制人。
卡莱特拟于深交所创业板上市，本次公开发行的股份数量不超过1,700万股，占发行后总股本的比例不低于25.00%；本次发行全部为新股发行，不涉及公司股东公开发售股份。卡莱特保荐机构为中国国际金融股份有限公司，保荐代表人为张坚柯、杨光。
公司拟募集资金83,106.65万元，其中10,687.31万元用于LED显示屏控制系统及视频处理设备扩产项目，18,501.32万元用于营销服务及产品展示中心建设项目，38,918.02万元用于卡莱特研发中心建设项目，15,000.00万元用于补充流动资金。
去年前三季经营现金净额为-5560.76万元 全年为6287.91万元
2018年至2021年1-9月，卡莱特实现营业收入分别为22,798.37万元、32,969.43万元、39,488.34万元、37,999.07万元，其中主营业务收入分别为22,771.06万元、32,886.86万元、39,478.48万元、37,993.04万元。
报告期内，公司实现净利润分别为2,398.24万元、6,316.29万元、6,378.94万元、6,402.89万元；归属于母公司所有者的净利润分别为2,400.14万元、6,278.84万元、6,378.94万元、6,402.89万元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为2,331.81万元、6,099.90万元、6,275.55万元、6,035.06万元。
报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为379.98万元、520.20万元、-1,233.26万元、-5,560.76万元，其中，销售商品、提供劳务收到的现金分别为23,586.76万元、30,161.71万元、34,096.67万元、34,867.71万元。
经计算，2018年至2021年1-9月，卡莱特主营业务收现比分别为1.04、0.92、0.86、0.92，净现比分别为0.16、0.08、-0.19、-0.87。
2021年，卡莱特实现营业收入58,243.70万元，同比增长47.50%；实现净利润10,758.71万元，同比增长68.66%；实现归属于母公司股东的净利润10,758.71万元，同比增长68.66%；实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润10,267.88万元，同比增长63.62%；经营活动产生的现金流量净额6,287.91万元，上年同期为-1,233.26万元。
经计算，2021年，卡莱特净现比为0.58。
值得推敲的是，卡莱特披露的2021年1-9月经营活动产生的现金流量净额为-5,560.76万元，然而其2021年全年经营活动产生的现金流量净额为6,287.91万元，仅一个季度公司经营活
动产生的现金流量净额大幅度提升11,848.67万元，这个数据真实吗？
基于公司目前经营情况、在手订单及发货情况以及市场环境，经公司管理层初步测算，2022年一季度，卡莱特预计营业收入10,000-11,000万元，同比增长15.06%-26.56%；归属于母公司股东的净利润1,600-2,000万元，同比增长14.91%-43.63%；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润1,500-1,9000万元，同比增长20.67%-52.84%。
2020年现金分红9085万元 超同期净利润
招股说明书显示，2020年，卡莱特现金分红9,085.00万元。
同年，卡莱特实现的净利润为6,378.94万元。经计算，卡莱特2020年现金分红超同期净利润2706.06万元。
2021年末资产总额7.77亿元 负债总额3.01亿元
2018年末至2021年1-9月末，卡莱特资产总额分别为12,436.33万元、24,534.41万元、62,396.18万元、71,751.92万元。其中，流动资产分别为11,981.02万元、23,740.79万元、60,610.93万元、65,825.39万元，占总资产的比例分别为96.34%、96.77%、97.14%、91.74%，占比较高。
流动资产中，卡莱特的货币资金分别为852.46万元、1,672.56万元、20,389.67万元、10,808.56万元。
2018年末至2021年1-9月末，卡莱特负债总额分别为6,973.00万元、12,850.36万元、25,875.72万元、28,607.46万元。其中，流动负债分别为6,898.90万元、12,659.72万元、25,081.95万元、25,196.78万元，占总负债的比例分别为98.94%、98.52%、96.93%、88.08%。
2019年末、2020年末、2021年9月末，卡莱特短期借款为686.41万元、1,602.43万元、140.19万元。
2021年末，卡莱特资产总额77,658.53万元，同比增长24.46%；负债总额30,075.70万元，同比增长16.23%。
偿债能力弱于同行
2018年至2021年1-9月，卡莱特流动比率为1.74、1.88、2.42及2.61，速动比率为1.25、1.31、1.80及1.77，资产负债率（合并）分别为56.07%、52.38%、41.47%及39.87%。
报告期各期末，卡莱特的流动比率、速动比率低于可比公司均值，资产负债率高于可比公司均值。
同期，同行业可比公司流动比率均值分别为4.02、3.17、3.35、4.14，速动比率均值分别为3.49、2.67、2.80、3.43，资产负债率均值分别为37.42%、33.33%、32.57%、37.32%。
对此，卡莱特在招股书中表示，主要系可比公司均为上市公司，受上市募集资金的影响，其偿债能力指标优于卡莱特。
连续三年研发费用率低于行业平均水平
2018年至2021年1-9月，卡莱特研发费用分别为1,678.69万元、2,916.00万元、3,961.90万元、3,734.27万元；研发费用率分别为7.36%、8.84%、10.03%、9.83%。
卡莱特连续三年研发费用率低于行业平均水平。报告期内，卡莱特可比公司的研发费用率均值分别为10.96%、10.51%、11.52%、9.63%。
2021年1-9月综合毛利率41.59%
报告期内，卡莱特综合毛利率分别为33.93%、42.86%、40.16%、41.60%，主营业务毛利率分别为33.88%、42.86%、40.15%和41.59%。
卡莱特表示，2019年公司综合毛利率增长较多，主要是由于产品结构变动，毛利率较高的视频处理设备、云联网播放器收入占比上升所致。2020年，根据新收入准则公司将运输费用计入成本核算，导致当年度主营业务毛利率略微下降。
同期，可比公司综合毛利率均值分别为45.12%、45.42%、39.87%、40.18%。
客户集中度较高 与大客户约定最低优惠价格且存销售返利
报告期内，卡莱特对前五名客户（合并口径）的合计销售收入分别为7,305.13万元、11,965.56万元、22,136.19万元、22,858.94万元，占公司营业收入的比例分别为32.04%、36.29%、56.06%和60.16%，公司主要客户包括强力巨彩、利亚德、洲明科技、长春希达、Planar等LED显示客户。
其中，强力巨彩于2019年进入卡莱特前五大客户名单，2019年至2021年1-9月销售收入分别为3,527.85万元、13,874.89万元、14,541.14万元，占公司营业收入的比例分别为10.70%、35.14%和38.27%。
值得注意的是，卡莱特与强力巨彩签订的《采购框架协议》中约定了最低优惠价格条款，主要内容为：合作期间为保证双方市场的优势与发展，公司须保证，在LED显示屏行业中，同等商务条件下优先向强力巨彩供应，交易数量、产品规格相同的条件下提供给强力巨彩的物料为最低优惠价格。
深交所在问询中要求卡莱特披露对强力巨彩的持续销售是否依赖于最低优惠价格条款。卡莱特表示，公司与强力巨彩约定上述最低优惠价格条款主要系双方结合购销规模进行商业谈判的结果，针对采购量较大的客户给予一定的价格优惠符合公司一贯的定价原则。
卡莱特在招股书中也做出了风险提示。若未来公司对客户的价格管理不善，导致强力巨彩根据最低优惠价格条款向公司提出异议或主张调整销售价格、信用期等交易条件，将对公司业务造成不利影响；优先供应与最低优惠价格约定可能导致对强力巨彩销售同一型号产品的价格持续低于其他客户。
除最低优惠价格条款外，卡莱特还与强力巨彩签订销售返利协议。2019年至2021年1-9月，卡莱特对强力巨彩执行销售返利147.59万元、256.31万元、347.66万元。
对此，深交所要求卡莱特说明同时约定最低优惠价格与销售返利的原因。卡莱特在问询中表示，最低优惠价格与销售返利两种商业安排并不冲突，销售返利可以实现定向推广产品的目的，销售返利有利于保障下游客户回款。
单一供应商采购占比超50%
卡莱特也存在供应商集中度较高的问题。2018年度、2019年度、2020年度及2021年1-9月，卡莱特向前五名供应商的采购金额分别为10,965.41万元、14,574.57万元、18,477.27万元、17,809.93万元，占比分别为69.84%、65.33%、58.91%、66.46%。
其中，深圳市博科供应链管理有限公司于报告期内一直为第一大供应商，主要采购内容为芯片，采购金额分别为7,079.64万元、11,285.61万元、13,528.46万元、13,928.83万元，占比分别为45.09%、50.59%、43.13%、51.97%。
应收账款逐年增长
报告期各期末，卡莱特应收账款余额分别为5,344.44万元、9,052.82万元、13,105.15万元及14,726.05万元，扣除坏账准备后的应收账款账面净额分别为5,049.17万元、8,577.69万元、12,417.83万元和13,925.38万元，占流动资产的比例分别为42.14%、36.13%、20.49%和21.16%。
报告期各期末，卡莱特应收账款余额客户位列第一的分别为利亚德、强力巨彩、强力巨彩、强力巨彩，应收账款余额分别为2,293.15万元、2,112.68万元、6,321.84万元、5,296.04万元，占应收账款余额合计数的比重分别为42.91%、23.34%、48.24%、35.96%。
同期，卡莱特应收账款周转率呈波动向下的趋势，分别为4.52、4.84、3.76、3.85。
卡莱特做出了“应收账款无法回收的风险”提示。卡莱特表示，近年来公司业务发展良好，营业收入增长较快，公司对主要客户给予一定的信用期限，导致公司报告期内应收账款余额增长较快。公司已足额计提坏账准备，但若下游客户经营状况发生重大不利变化，公司存在应收款项无法回收的风险，将对公司未来业绩造成不利影响。
2021年9月末存货2.13亿元 周转率明显下降
报告期各期末，卡莱特存货账面余额分别为3,353.06万元、7,097.96万元、15,423.49万元和21,271.52万元，金额较大，占公司流动资产的比例分别为27.99%、29.90%、25.45%和32.32%，占比较高。
2019年、2020年，卡莱存货账面余额增长率分别为111.69%、117.29%。
卡莱特存货主要由原材料、库存商品和委托加工物资构成。2018年末至2021年9月末，公司原材料分别为1,362.48万元、2,226.43万元、6,010.54万元、13,134.81万元；库存商品分别为817.41万元、1,979.36万元、3,667.30万元、4,839.79万元。
卡莱特表示，2020年末及2021年9月末，原材料占存货总额的比例有所提升，主要是为保障关键原材料供应，公司提前采购了较多芯片，报告期各期末，公司芯片原材料金额分别为339.18万元、424.51万元、3,183.65万元及9,137.89万元。
同期，卡莱特存货周转率连续下降，分别为4.49、3.61、2.10、1.61。
卡莱特称，若未来因市场环境变化或公司产品不能满足市场需求而导致存货不能有效消耗并实现收入，或者原材料价格、产品价格大幅下降，公司可能面临存货周转率下降或存货减值的风险。
保荐机构关联方持股175.31万股
招股书显示，卡莱特系由卡莱特有限按照经审计的净资产折股整体变更设立的股份有限公司。2021年2月，公司召开创立大会，同意将卡莱特有限按照净资产折股方式整体变更为股份有限公司。
股份公司设立时的发起人共14人，分别为三涵邦泰、安华创联、佳和睿信、深圳纳百川、极创渝源、中金祺智、周锦志、达晨创鸿、俊鹏金石、利鑫合伙、邓玲玲、何志民、深圳高新投和财智创赢。
其中，中金祺智为本次发行之保荐机构（主承销商）中国国际金融股份有限公司之全资子公司中金私募股权投资管理有限公司管理的基金，且中金祺智的普通合伙人中金祺智（上海）股权投资管理有限公司受中国国际金融股份有限公司的实际控制。截至招股说明书签署之日，中金祺智直接持有卡莱特175.31万股股份，对应本次发行前公司总股本的3.44%。
两被税务局处罚
招股书显示，2018年7月，国家税务总局上海市嘉定区税务局对卡莱特有限上海分公司出具了沪嘉税简罚（2018）115号《税务行政处罚决定书（简易）》，因卡莱特有限上海分公司未按规定的期限办理纳税申报和报送纳税资料，对卡莱特有限上海分公司处以人民币50元的罚款。
2020年3月，国家税务总局深圳市南山区税务局对卡莱特有限出具了深南税简罚（2020）17016号《税务行政处罚决定书（简易）》，因卡莱特有限丢失已开具增值税专用发票一份，对卡莱特有限处以人民币100元的罚款。
上市前突击申请专利 近2年申请专利占比超75%
截至招股说明书签署之日，卡莱特及其子公司拥有专利81项，专利申请时间为2013年至2021年。
然而，卡莱特上市前集中突击申请专利。2020年、2021年，卡莱特两年申请的专利数量占总专利数量比例为76.54%。其中，34项专利的申请时间为2021年，28项专利的申请时间为2020年。
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- 编辑：王美宣
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