时代装饰前年流动负债32亿净利1亿 应收款21亿逾期7亿

时代装饰前年流动负债32亿净利1亿 应收款21亿逾期7亿山东辱母案例分析,沈思倩,hermes birkin, 编者按：3月3日，深圳时代装饰股份有限公司（以下简称“时代装饰”）首发申请将上会，保荐机构是招商证券，保荐代表人是徐国振、黎强强。 公司属于建筑装饰行业，主要提供住宅精装修、公

编者按：3月3日，深圳时代装饰股份有限公司（以下简称“时代装饰”）首发申请将上会，保荐机构是招商证券，保荐代表人是徐国振、黎强强。

公司属于建筑装饰行业，主要提供住宅精装修、公共建筑装修、幕墙和景观工程等装饰装修服务。

时代装饰拟在深交所主板公开发行新股不超过3733.21万股，占发行后公司股份总数的比例不低于25%，拟募资10.13亿元，其中4.5亿元拟用于“补充流动资金项目”，占总募资的44%。

2015年3月公司曾在新三板挂牌，证券代码为“832090”，证券简称为“时代装饰”。公司股票自2017年11月15日起终止在股转系统挂牌。

据深圳商报，2018年1月，时代装饰首次IPO，因资产负债率过高、客户集中度高等问题导致IPO被否，此次能否顺利过会有待观察。

记者查阅发现，时代装饰前次IPO披露了2版招股书，其中2016年版招股书披露的保荐机构为新时代证券，2018年版招股书披露的保荐机构是开源证券。二度IPO，公司的保荐机构变更为招商证券。时代装饰前次IPO拟募资额为3.87亿元。

最新的招股书显示，2018年末-2020年末，时代装饰资产总计分别为26.28亿元、33.15亿元、41.13亿元，其中流动资产分别为25.41亿元、32.13亿元、39.57亿元。

2018年末-2020年末，时代装饰负债合计分别为19.98亿元、25.42亿元、32.22亿元，其中流动负债分别为19.89亿元、25.36亿元、32.22亿元。

2018年末-2020年末，时代装饰合并资产负债率分别为76.04%、76.67%和78.35%，同行业可比上市公司平均值分别为61.32%、62.95%、62.40%；流动比率分别为1.28倍、1.27倍、1.23倍，同行业可比上市公司平均值分别为1.48倍、1.45倍、1.48倍；速动比率分别为1.22倍、1.20倍、1.17倍，同行业可比上市公司平均值分别为1.35倍、1.34倍、1.42倍。

2020年，公司净利下滑。2018年-2020年，时代装饰营业收入分别为31.61亿元、33.95亿元、37.11亿元，其中主营业务收入分别为31.28亿元、33.69亿元、37.08亿元，销售商品、提供劳务收到的现金分别为26.15亿元、29.90亿元、31.86亿元；净利润分别为1.11亿元、1.27亿元、1.09亿元，经营活动产生的现金流量净额分别为6901.84万元、2.31亿元、9433.55万元。

以上各期，公司主营业务收现比分别为0.84、0.89、0.86，净现比分别为0.62、1.82、0.87。

2018年末-2020年末，时代装饰应收账款余额分别为18.30亿元、22.25亿元和19.13亿元，有所波动；应收账款净额分别为16.54亿元、19.96亿元和16.51亿元，占公司流动资产的比例分别为65.06%、62.14%和41.72%，占比较高，系公司流动资产的重要构成部分。

2018年末-2020年末，时代装饰应收票据余额分别为2.51亿元、3.02亿元、2.31亿元。应收账票据余额构成来看，各期末，时代装饰银行承兑汇票余额分别为371.40万元、656.27万元和0.00万元，金额相对较小；商业承兑汇票余额分别为2.47亿元、2.95亿元和2.31亿元，略有波动。

据此计算，2018年末-2020年末，时代装饰应收账款余额和应收票据余额合计分别为20.81亿元、25.27亿元、21.44亿元。

截至2020年末，时代装饰逾期应收账款为7.09亿元。其中逾期1年以内4.27亿元，逾期1-2年1.70亿元，逾期2-3年4797.77万元，逾期3-4年4797.19万元，逾期4-5年689.29万元，逾期5年以上976.02万元。2019年末、2020年末，公司逾期应收商业承兑汇票余额分别为4276.38万元、4122.78万元。

据时代装饰2021年6月披露的招股书，2017年11月-2021年2月，时代装饰受到的行政处罚达22起。

建筑装饰企业拟深交所主板募资10亿元 其中4.5亿元补流

时代装饰是国内建筑装饰行业前列的住宅精装修、公共建筑装修、幕墙及景观工程装饰服务提供商，主要客户为国内大型头部房地产开发商，在住宅批量精装修领域具有较强的市场竞争力和良好的客户口碑。

时代装饰主营业务收入构成情况

截至招股说明书签署日，时代装饰的控股股东暨实际控制人为曲毅、李越。本次发行前，公司实际控制人曲毅、李越直接及间接合计持有公司56.90%股份，可以支配公司64.53%的表决权，对公司的人事任免、经营决策拥有重大影响力。具体来看，曲毅直接持有公司27.88%的股份，曲毅配偶祖黎虹持有公司0.50%的股份，曲毅担任集杰咨询的执行事务合伙人，集杰咨询持有公司6.07%的股份。曲毅之弟曲胜持有公司3.04%的股份，曲胜配偶边疆持有公司0.23%的股份。祖黎虹、曲胜、边疆均与曲毅一致行动。因此，曲毅合计可以支配公司37.72%的表决权。本次发行前，李越直接持有公司25.14%的股份。李越之弟李斌持有公司1.52%的股份，李斌配偶曹清丽持有公司0.15%的股份。李斌、曹清丽均与李越一致行动。因此，李越合计可支配公司26.81%的股份。曲毅、李越一致行动的约定在公司首次公开发行并上市后三年内有效。

2015年3月17日，公司正式在股转系统挂牌并公开转让，证券代码为“832090”，证券简称为“时代装饰”。公司股票自2017年11月15日起终止在股转系统挂牌。

时代装饰拟在深交所主板公开发行新股不超过3733.21万股，占发行后公司股份总数的比例不低于25%，拟募资10.13亿元，其中44%的募资用于补流。具体来看，2.91亿元拟用于“住宅精装修家居配置延伸服务平台及营销网络项目”、9565.33万元用于“装配式装修研发及产业化项目”、5121.60万元用于“企业技术研发中心项目”、5030.50万元用于“企业信息化建设项目”、7500.95万元用于“时代装饰区域中心建设项目”、4.50亿元用于“补充流动资金项目”。

时代装饰本次发行的保荐机构是招商证券，保荐代表人是徐国振、黎强强。

2018年IPO被否 二冲IPO变更保荐机构募资额大增162%

据深圳商报，2018年1月，时代装饰首次IPO，因资产负债率过高、客户集中度高等问题导致IPO被否，此次能否顺利过会有待观察。

记者查阅发现，时代装饰前次IPO披露了2版招股书，其中2016年版招股书披露的保荐机构为新时代证券，2018年版招股书披露的保荐机构是开源证券。二度IPO，公司的保荐机构变更为招商证券。

时代装饰前次IPO拟募资额为3.87亿元，其中2亿元用于“偿还银行贷款项目”、1.34亿元用于“住宅精装修家居配置延伸服务平台项目”、2706.90万元用于“时代装饰企业技术研发中心项目”、2585.10万元用于“时代装饰企业信息化建设项目”。

对比发现，时代装饰二度IPO拟募资额增加了162.15%。募投项目中“住宅精装修家居配置延伸服务平台项目”变更为“住宅精装修家居配置延伸服务平台及营销网络项目”，拟投入募资额由1.34亿元增至2.91亿元；“企业技术研发中心项目”和“企业信息化建设项目”未变，但拟投入募资额由2706.90万元、2585.10万元分别增至5121.60万元、5030.50万元；“偿还银行贷款项目”变更为“补充流动资金项目”，拟投入募资额由2亿元增至4.5亿元；二度IPO，“装配式装修研发及产业化项目”和“时代装饰区域中心建设项目”为新增募投项目。

前年净利下降3年主营业务收现比均低于1净现比波动大

2018年-2020年，时代装饰营业收入分别为31.61亿元、33.95亿元、37.11亿元，其中主营业务收入分别为31.28亿元、33.69亿元、37.08亿元，销售商品、提供劳务收到的现金分别为26.15亿元、29.90亿元、31.86亿元；净利润分别为1.11亿元、1.27亿元、1.09亿元，经营活动产生的现金流量净额分别为6901.84万元、2.31亿元、9433.55万元。

以上各期，公司主营业务收现比分别为0.84、0.89、0.86，净现比分别为0.62、1.82、0.87。

据时代装饰招股书，虽然报告期内公司业绩整体呈现上涨趋势，但由于公司下游房地产行业受宏观经济及政策调控影响较大，若房地产投资速度与开发进度大幅放缓，或公司主要客户经营发生重大不利变化，可能影响公司业务的稳定性。同时，随着公司经营规模的不断扩大，若因经营管理水平滞后导致公司遭遇重大声誉损失，也可能导致公司经营业绩出现波动。

时代装饰招股书表示，公司经营现金流波动较大，主要是由公司所处行业的经营模式及发展阶段决定的。公司作为建筑装饰施工类企业，在项目实施工程中，需要根据项目情况支付投标保证金、履约保证金、垫付材料款及劳务款等。建筑装饰行业甲方（客户）付款进度一般慢于项目完工进度，项目完工后工程款的结算流程较长、项目质保金等因素也影响了公司工程款项的回收。上述收付款时间的差异影响了公司资金的流动性，加之公司正处于成长期，业务规模的持续增长在一定程度上进一步加大了上述差异。

报告期内，公司加大应收账款的催收力度，实现经营活动现金净流量为正。目前，公司主要通过经营性负债和银行借款来满足日常营运资金的需求。但随着公司规模的持续增长，如果未来公司经营活动现金流量状况不能得到持续改善，且公司不能及时筹集到业务发展所需资金，公司的资金周转能力将会被削弱，并对公司业务发展造成不利影响。

报告期内，公司未进行股利分配。

2020年末逾期应收账款7亿元 逾期应收商业承兑汇票4123万元

2018年末-2020年末，时代装饰应收账款余额分别为18.30亿元、22.25亿元和19.13亿元，有所波动；应收账款净额分别为16.54亿元、19.96亿元和16.51亿元，占公司流动资产的比例分别为65.06%、62.14%和41.72%，占比较高，系公司流动资产的重要构成部分。

截至2020年末，时代装饰逾期应收账款为7.09亿元。其中逾期1年以内4.27亿元，逾期1-2年1.70亿元，逾期2-3年4797.77万元，逾期3-4年4797.19万元，逾期4-5年689.29万元，逾期5年以上976.02万元。

2018年末-2020年末，时代装饰应收账款周转率分别为1.94、1.67、1.26，同行业可比上市公司应收账款周转率平均值分别为1.42、1.25、0.96。

时代装饰招股书表示，报告期内，公司应收账款周转率分别为1.94、1.67和1.26，有所下降，主要系：一是2019年和2020年，受资金实力限制，公司营业收入增速相对较低；二是华润集团等客户的收入规模持续增加，由于其结算周期相对较长，导致公司应收账款余额有所增加；三是受新冠疫情影响，2020年上半年部分工程项目进度有所延迟，下半年公司加快施工进度，使得下半年收入规模相对较大，信用期内的应收账款和合同资产增加较多。报告期内，公司应收账款周转率高于同行业可比上市公司的平均值，主要系公司下游客户多系国内知名上市集团、国有控股企业等实力雄厚的大型房地产公司，市场信誉较好，同时公司加强应收账款催收，使得应收账款回款情况相对较好。

2018年末-2020年末，时代装饰应收票据余额分别为2.51亿元、3.02亿元、2.31亿元，应收票据净额分别为2.27亿元、2.82亿元和2.14亿元，占公司流动资产的比例分别为8.94%、8.76%和5.40%。

应收账票据余额构成来看，各期末，时代装饰银行承兑汇票余额分别为371.40万元、656.27万元和0.00万元，金额相对较小；商业承兑汇票余额分别为2.47亿元、2.95亿元和2.31亿元，略有波动。

据时代装饰招股书，2019年末，公司商业承兑汇票的余额有所增加，主要系为缓解融资压力，下游行业的房地产企业越来越多地通过商业承兑汇票的方式支付工程款项，2019年公司收到商业承兑汇票金额为5.63亿元，较2018年大幅增加；2020年末，公司商业承兑汇票余额有所下降，主要系：一是受新冠疫情影响，2020年末公司信用期内的应收账款增加较多，客户支付的商业承兑汇票也有所减少；二是华润集团等客户的工程结算周期和付款周期相对较长，公司收到的商业承兑汇票也有所减少。

2019年末、2020年末，公司逾期应收商业承兑汇票余额分别为4276.38万元、4122.78万元。

时代装饰招股书表示，2019年末和2020年末，公司应收商业承兑汇票按照应收账款账龄连续计算的账龄大部分在信用期内，占比分别为85.53%和82.13%。公司存在部分应收商业承兑汇票连续计算的账龄超过信用期，主要系客户结算时间延长和客户付款审批流程较长等因素影响。

截至2020年末总负债32亿元 资产负债率78.35%

2018年末-2020年末，时代装饰资产总计分别为26.28亿元、33.15亿元、41.13亿元，其中流动资产分别为25.41亿元、32.13亿元、39.57亿元。

2018年末-2020年末，时代装饰负债合计分别为19.98亿元、25.42亿元、32.22亿元，其中流动负债分别为19.89亿元、25.36亿元、32.22亿元。

2018年末-2020年末，时代装饰合并资产负债率分别为76.04%、76.67%和78.35%，同行业可比上市公司平均值分别为61.32%、62.95%、62.40%；流动比率分别为1.28倍、1.27倍、1.23倍，同行业可比上市公司平均值分别为1.48倍、1.45倍、1.48倍；速动比率分别为1.22倍、1.20倍、1.17倍，同行业可比上市公司平均值分别为1.35倍、1.34倍、1.42倍。

时代装饰招股书称，由于建筑装饰行业工程结算周期较长，以及渠道融资主要依赖于自身积累和银行借款等原因，行业内企业资产负债率普遍较高。报告期各期末，公司资产负债率分别为76.04%、76.67%和78.35%，面临潜在的偿债风险。如果宏观经济增速持续放缓，同时工程款回收速度减缓，公司将面临较大的资金压力。如果未来公司不能通过其他渠道获得发展所需资金，公司业务发展可能在一定程度上受到不利影响。

时代装饰招股书表示，公司流动比率、速动比率略低于同行业可比上市平均值，资产负债率高于同行业可比上市公司平均值，主要原因系：一是报告期内公司营业收入增长率高于同行业可比上市公司平均增长率，使得公司项目垫资较多，营运资金压力较大，而作为非上市公司，公司主要利用良好的商业信用，通过引入新股东增资、银行贷款、开具承兑汇票等债务融资方式满足资金需求；二是同行业可比公司作为上市公司，可以通过股权融资方式募集大量资金，增加流动资产，降低资产负债率。

曾违规票据融资

报告期内，时代装饰存在违规票据融资行为。2018年，出于资金需求，公司存在向部分供应商开具银行承兑汇票，再通过相关供应商贴现后将资金转回公司获取融资的情形。上述违规票据融资共6笔，发生额合计5000万元。

据时代装饰招股书，根据《中华人民共和国票据法》（以下简称“《票据法》”）第10条规定：“票据的签发、取得和转让，应当遵循诚实信用的原则，具有真实的交易关系和债权债务关系。票据的取得，必须给付对价，应当给付票据双方当事人认可的相对应的代价。”公司票据融资行为虽不符合《票据法》的相关规定，但未构成《票据法》第103条列示的票据欺诈行为，亦未产生任何纠纷、未给第三方造成任何实际损失。

时代装饰招股书表示，公司的违规票据均已按照《票据法》及相关票据制度及时履行了票据付款义务，不存在逾期票据及欠息情况，亦未因过往期间该等不规范使用票据的行为受到过行政处罚，不构成重大违法违规行为。

2020年前五客户销售占比逾8成

2018年-2020年，时代装饰前五名客户的销售额分别为22.80亿元、26.70亿元、30.01亿元，占当期主营业务收入的比例分别为72.89%、79.25%和80.95%。其中对第一大客户万科企业股份有限公司的销售额分别为13.03亿元、12.42亿元、11.74亿元，占当期主营业务收入的比例分别为41.65%、36.88%、31.65%。

时代装饰招股书称，报告期内，公司对前五大客户的收入占主营业务收入总额的比例较高，但公司对单个客户的收入占主营业务收入总额的比例未超过50%，不存在对单个客户的重大依赖。公司与各大型房地产企业保持良好的合作关系，因而客户排名相对稳定。

3年半受到22起行政处罚

据时代装饰2021年6月披露的招股书，2017年11月-2021年2月，时代装饰受到的行政处罚达22起。

2021年2月22日，深圳市宝安区水务局向时代装饰下发深水政（宝安）罚决字〔2021〕第1号，处罚金额20万元，处罚事由为在施工过程中从事了危及城镇排水与污水处理设施安全的活动，穿凿、堵塞了污水主干管，导致管道无法正常排污。时代装饰已就该行政处罚申请复议，经时代装饰书面确认，该处罚对公司经营未造成重大影响。

2018年9月7日，北京市住房和城乡建设委员会向时代装饰下发京建法罚（市）字〔2018〕第020294号，处罚金额2万元，处罚事由为未按照规定使用散装预拌砂浆，按照《北京市建设工程施工现场管理办法》（2018）第二十六条对时代装饰进行处罚。

2018年7月20日，北京市城市管理综合行政执法局向时代装饰下发京城管罚字【2018】48号，处罚金额2万元，处罚事由为施工现场道路及进出口周边一百米以内的道路有泥土和建筑垃圾，按照《北京市大气污染防治条例》第八十一条第一款第（六）项、第一百一十九条对时代装饰进行处罚。

2018年4月18日，通州区城管执法监察局向时代装饰下发京通城管罚字【2018】020066号，处罚金额2万元，处罚事由为未对施工现场内除主要道路和物料堆放场地外其他场地进行覆盖或者临时绿化，按照《北京市大气污染物防治条例》第八十二条第一款第（三）项、第一百二十二条（应为《北京市大气污染防治条例》第八十一条第一款第（三）项及第一百一十九条）对时代装饰进行处罚。

2021年1月20日，上海市普陀区城市管理行政执法局向时代装饰下发2211105021号，处罚金额1万元，处罚事由为未经批准从事夜间建筑施工作业。

2018年8月23日，沈阳市于洪区城市建设局向时代装饰下发于建安监检【2018】第011号，处罚金额1万元，处罚事由为部分围挡损坏严重未及时修复，随意开设出入口未完全封闭；现场裸露地面、易扬尘物料未覆盖。

2018年9月13日，丰台区城管执法监察局向时代装饰下发京丰城管罚字【2018】201158号，处罚金额1万元，处罚事由为未设密闭式垃圾站根据《北京市建设工程施工现场管理办法》第二十五条、第三十八条（对应条款应为第十七条、第三十六条）规定，对时代装饰进行处罚。

2018年5月2日，北京市丰台区安全生产监督管理局向时代装饰下发（京丰）安监罚【2018】执-41号，处罚金额1万元，处罚事由为未对从业人员进行安全生产教育培训并经考核合格即安排上岗作业，根据《中华人民共和国安全生产法》第二十五条第一款、第九十四条第三项对时代装饰进行处罚。

2020年9月28日，深圳市交通运输局向时代装饰下发深交罚决第ZD087919号，处罚金额1万元，处罚事由为时代装饰在2020年01月15日10时01分在（违法地点）南山区学苑大道（西）北行与八号路交汇处东北侧实施了擅自占用或者挖掘城市道路的违法行为，根据《城市道理管理条例》第四十二条对时代装饰进行处罚。

2020年5月20日，上海市普陀区建设和管理委员会向时代装饰下发第2420200005号，处罚金额6000元，处罚事由为时代装饰未根据建设工程的施工进度，及时调整和完善安全防护设施，根据《上海市建设工程施工安全监督管理办法》第十四条、第二十四条对时代装饰进行处罚。

2018年6月5日，佛山市南海区国土城建和水务局向时代装饰下发南城管罚（2018）0049095号，处罚金额5000元，处罚事由为时代装饰于2018年6月4日，在佛山市南海区里水镇沙涌湖洲村地段万科金域缇香工地施工工地出入口至前1米路段，在施工过程中不及时清运建筑垃圾，根据《城市建筑垃圾管理规定》第二十二条第一款对公司进行处罚。

2018年1月15日，佛山市南海区国土城建和水务局向时代装饰下发南城管罚（2018）0029321号，处罚金额5000元，处罚事由为公司于2018年1月11日在佛山市南海区里水镇沙涌湖洲村地段万科金域缇香工地，不及时清运建筑垃圾，根据《城市建筑垃圾管理规定》第二十二条第一款对公司进行处罚。

2018年7月10日，无锡市滨湖区住房和城乡建设局向时代装饰下发锡滨住建罚字〔2018〕第036号，处罚金额5000元，处罚事由为公司XDG-2006-77号地块普通住宅及公建配套用房8#精装修工程项目施工现场建筑垃圾未进行遮盖且存在随意焚烧现象，根据《无锡市建设工程文明施工管理办法》第四十六条第一款第六项对公司进行处罚。

2019年11月11日，深圳市交通运输局向时代装饰下发深交罚决第ZD023908号，处罚金额5000元，处罚事由为在2019年7月29日16时05分在南山区留仙大道西行实施了擅自占用或者挖掘城市道路的违法行为，根据《城市道路管理条例》第四十二条对公司进行处罚。

2020年8月19日，深圳市交通运输局向时代装饰下发深交罚决第ZD079103号，处罚金额5000元，处罚事由为在2020年7月17日10时07分在松罗路与洋涌路路口实施了未按照批准的位置、面积、期限占用或者挖掘城市道路，或者需要移动位置、扩大面积、延长时间，未提前办理变更审批手续的的违法行为，根据《城市道路管理条例》第四十二条对公司进行处罚。

2019年1月9日，深圳市城市管理和综合执法局向时代装饰下发〔2019〕深光城管凤凰第0011号，处罚金额4860元，处罚事由为在公共绿地焚烧、堆放、采石取土、开垦种植、私搭乱建损害绿化，根据《深圳经济特区绿化条例》第六十九条对公司进行处罚。

2017年11月16日，佛山市南海区国土城建和水务局向时代装饰下发南城管罚（2017）0022591号，处罚金额3000元，处罚事由为2017年11月14日，公司在南海区桂城街道海辉路佛山泊寓广一项目装修工地进行公寓装修施工项目的过程中，未采取覆盖、喷水抑尘等有效防尘降尘措施，导致施工现场产生扬尘，根据《广东省珠江三角洲大气污染防治办法》第二十三条第一款对公司进行处罚。

2018年10月23日，深圳市福田区城市管理行政执法局向时代装饰下发[2018]深福香蜜湖城行城罚字第0431号，处罚金额3000元，处罚事由为作为责任单位对责任区内违反市容和环境卫生管理规定的行为不予制止，根据《深圳经济特区市容和环境卫生管理条例》第十八条第二款对公司进行处罚。

2019年3月7日，深圳市城市管理和综合执法局向时代装饰下发〔2019〕深市光凤凰城行罚决字第0060号，处罚金额3000元，处罚事由为在非指定场所放置、倾倒、焚烧垃圾或者其他废弃物，根据《深圳经济特区市容和环境卫生管理条例》第四十八条对公司进行处罚。

2019年12月12日，国家税务总局重庆市巴南区税务局第一税务所向时代装饰下发巴南税一所简罚（2019）101820号，处罚金额1000元，处罚事由为未按照规定期限办理纳税申报和报送纳税资料，根据《中华人民共和国税收征管法》第六十二条对公司进行处罚。

2020年6月12日，温州市公安局龙湾区分局瑶溪派出所向时代装饰下发温龙公（瑶）行罚决字[2020]00976号，处罚金额100元，处罚事由为未按规定申报居住登记，根据《浙江省流动人口居住登记条例》第三十三条对公司进行处罚。

2018年8月-9月，深圳市公安局香蜜湖派出所对时代装饰罚款合计3200元，处罚事由为在2018年8月底及9月初，因未按规定申报居住登记，被处以罚款。

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