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一文读懂美联储开启无限量宽松：压上全部赌注过量流动性下美元将贬值

来源：互联网
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2020-03-24
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3月23日，美联储理事会宣布重启多个工具支持经济，加码量化宽松！

具体内容如下：

1.本周每天都将购买750亿美元国债和500亿美元机构住房抵押贷款支持证券，每日和定期回购利率报价利率将为0%。

2.为确保市场运行和货币政策传导，将不限量按需买入美债和MBS。

3.美联储将购买“必要规模的”国债和机构抵押贷款支持证券，以支持市场平稳运行以及货币政策向更广泛的金融状况和经济的有效传导，还将购买机构商业抵押贷款支持证券。

4.为企业债新设两个流动性工具；初级市场公司信贷工具（PMCCF），用来发放新债券和贷款；二级市场公司信贷工具（SMCCF），用来为流通的公司债券提供流动性。

5.将通过建立新的计划来支持“信贷向雇主、消费者和企业的流动，这些计划将共同提供高达3000亿美元的新融资。”

6.美联储计划无限量购买公司评级至少为BBB-/Baa3、剩余期限不超过五年的美国公司投资级债券。美联储将通过二级市场公司支持工具在二级市场上购买这些债券。该工具还可以购买在美国上市的交易所交易基金，其投资目标是“为美国投资级公司债提供广泛的市场敞口”。该工具对一支ETF的购买上限为截至2020年3月22日该ETF资产规模的20%。

7.来自美国财政部外汇稳定基金的300亿美元将为计划提供支持。

美联储新推出的SMCCF是什么？

具体来说，SMCCF就是在二级市场购买投资级美国企业发行的公司债，以及符合条件的美国上市ETF。而美国财政部将通过外汇稳定基金为SPV提供100亿美元的初始股权投资。

在SMCCF这个工具下，纽约联储将在有追索权的基础上，向特殊目的工具（SPV）发放贷款，SPV将在二级市场上购买合格发行人发行的公司债券。

除了购买个别公司债券外，SPV还能在二级市场以ETF的形式购买符合条件公司债券的投资组合。

对于符合条件的公司债券，联储也规定了标准，包括由合格发行人发行、评级至少是BBB-/Baa3等。

美联储此次设立的工具相当于直击了市场如今的痛点。

此前已有不少分析指出，如今金融市场流动性冻结，公司债已经成为了投资者的一大担忧，唯一能修复债券市场的就是美联储。

美联储量化宽松政策的来龙去脉

量化宽松是一种非常规货币政策，主要指中央银行在实行零利率或近似零利率政策后，通过购买国债等中长期债券，增加基础货币供给，向市场注入大量流动性资金。量化宽松常被简化地形容为“间接增印钞票”。

3月15日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调1个百分点到0%至0.25%之间，同时启动7000亿美元量化宽松计划，为金融市场注入流动性。此举意味着重启“零利率+量化宽松”这一非常规货币政策工具组合，是美联储自2008年金融危机后再次回到零利率时代。

从2008年底至2014年10月，美联储先后出台三轮量化宽松政策，总共购买资产约3.9万亿美元。

经济学家普遍认为，美联储在2008年11月至2010年3月执行的第一轮量化宽松政策，为应对金融危机、挽救美国金融体系和帮助美国经济走出衰退发挥了至关重要的作用。但他们对后两轮量化宽松政策的效果莫衷一是。支持者认为，量化宽松通过改善金融状况和降低融资成本促进了美国经济复苏，避免了通缩风险；反对者则批评量化宽松鼓励金融机构过度冒险、加大杠杆，催生资产泡沫和通胀飙升的风险，威胁金融稳定。

八大经济学家解读

中泰证券首席经济学家李迅雷：美联储提供无限流动性，黄金应该大涨

李迅雷表示，美联储说可以提供无限流动性，究竟什么品种更有反弹力度呢？逻辑是这样的：之前黄金大跌，是因为流动不行了，持有现金才是最安全的。如今，美联储承诺流动性没有问题了，那么，黄金应该大涨，美元贬值。

当流动性短缺的时候，避险资产不能避险了，超发的货币居然成为安全资产；当美联储承诺无限量放水的时候，安全资产瞬间“贬值”，避险资产大涨。08年的黄金也是这样的回落暴涨走势，历史总有惊人的相似，勤学很重要。

交银国际董事总经理洪灝：美联储压上了全部赌注，开启无底线QE

美联储不限量按需买入美债和MBS，“开启无限量、无底线QE”。开放式购买国债、MBS、债券ETF；为ABS，学生贷款，信用卡和小企业贷款建立了TALF；还准备小企业贷款。今晚，美联储压上了全部赌注，全球市场一片欢腾。这是一个历史性时刻。

新时代证券首席经济学家潘向东：金融市场的政策底出来了，下一步就等市场底

潘向东表示，虽然来得晚一周，但还是来了！货币无限量供应可避免金融市场恐慌，但这次救不了经济！金融市场的政策底出来了，下一步就等市场底！什么时候出现？等美国政府下一步决策：与中国政府握手言和！中美联手能救经济！否则等着是大萧条！

中国社科院世经政所国际投资室主任张明：无限制QE损害美联储货币政策的独立性

1、天日昭昭。如果辞世不久的沃尔克知道鲍威尔的所作所为，不知作何感想。从美联储货币政策独立性来看，真是一蟹不如一蟹；

2、美国政府不在当前加大力度抗疫，却开足马力放水。美国政府的初心如何，不言自明；

3、无限制QE对抑制疫情有效吗？无效；对提振经济有效吗？存在不确定性；对防范垃圾债与可投资级别企业债违约有效吗？存在不确定性；对稳定股市有效吗？或许可以。

4、不排除美联储下一步宣布直接购买股市ETF、大型蓝筹股或可投资级别债券的可能性；

5、鲍威尔这届美联储的作为，在很大程度上损害了美联储由沃尔克在1980年代梳理起来的货币政策独立性。从长远来看将会损害美元的国际地位。从短期来看，一旦市场情绪恢复平稳，美元指数将会步入新一轮熊市；

6、在美国政府丧失政策定力的时刻，中国货币政策更应该具备定力。货币政策操作应该从国内经济发展需要出发，而不应跟着美联储亦步亦趋。在一个普遍负利率的全球环境下，能够维持正利率的中国经济与中国市场将会具备更大的吸引力。从2020年第二季度起，中国经济将会触底反弹，美国经济与全球经济将会掉头向下。上一次中国经济的强势崛起发生在2008年次贷危机之后。而在2020年，无论中国经济占全球经济的比重，还是中国经济增长对全球经济的贡献，都有望上一个新台阶。

财富证券首席经济学家伍超明：近期美元荒有望有所缓解，有利于金融市场的短期稳定

美联储不限量按需买入美债和MBS，一方面意味着美联储加大开启印钞机力度，向有资金需求的金融机构尤其是银行不限量提供流动性支持，另一方面意味着近期美元荒有望有所缓解，有利于金融市场的短期稳定。

美联储为企业债新设两个流动性工具，宣布“主体街（Main Street）商业贷款项目”以支撑中小型企业贷款，为联邦中小企业局的措施提供补充，这也是结构性定向支持工具，为受疫情冲击最大的中小企业提供流动性支持。

如果加上此前传言的1万亿美元财政支持计划，美国已经为美国的家庭、企业和金融机构全方位筑起了“三道防火墙”，避免三个主体在短期内快速被动收缩资产负债表，以应对疫情冲击下股市大幅调整带来的金融风险，避免金融危机的发生。因此，认为当前全球已进入金融危机还为时尚早，但确实全球主要经济体已经入危机管理应对模式。如果疫情防控时间超预期长，那么金融风险和实体经济衰退相互形成负反馈循环，金融危机的概率将大增。

华创证券首席宏观分析师张瑜：危机过后过量流动性下美元将贬值下一个台阶

美联储正在竭尽全力应对流动性危机，当下而言，意味着目前流动性危机仍然紧张，展望未来，危机过后过量流动性下美元将贬值下一个台阶。

国际新经济研究院副院长郑磊：美联储举措仍未突破现有法律规定范围，救市效果有限

美联储宣布不限量购买债券，品种为美国国债和机构担保MBS，仍未突破现有法律规定范围，所以救市效果还是有限。原因是信用传导效率太低，尽管美联储的意图是压低贷款利率，让企业和地方政府获得贷款，还是远水。

中国地方金融研究院研究员莫开伟：投资者对美股的信心已失，不是美联储放水所能解决的

我认为即便美联储再度出手，也很难让美股企稳，因为目前美股受到疫情影响，已不仅仅是资金的问题，更是信心的问题。投资者对美股的信心已失，不是美联储放水所能解决的。由此，美股企稳要看新冠疫情的持续时间来决定，如果疫情很快过去，投资者信心企稳，即便美联储不再出手，美股很快就会企稳，否则，美股还会持续地震荡下去，企稳将是遥遥无期！

美联储输了？

这一次，美联储真的是毫无保留，为了短期刺激经济，不惜牺牲美元长期信誉。

最后的结果来看，市场狂欢就没坚持多久，道指和标普期货涨幅回落。

牺牲长期利益，似乎并没有换来短期信心，市场对美国市场信心大大降低！

果真，美股全线低开，道指跌近300点，标普500指数跌1.3%！

押注所有赌注，美国金融市场还没止跌，这就是，美联储输了！

当然，美联储以后还会不停的印钱，直到美国金融市场稳定为止。

但是，这个代价更大，因为美元肯定会暴跌，越来越多的国家，会在国际结算、国际储备、国际定价等中，避免使用美元。

这一轮危机过后，美元信誉可能会跌至历史地位，极大动摇其国际货币地位。

所以，未来几个交易日，即便美国金融市场企稳了，这一场战役，美联储也输了。

这两点不解决，美联储放再多的水，仍然是输家！

1、最大的不利因素就是，全球以邻为壑，相互开炮，没有合作和团结意愿。