油价大战背后的你死我活！被四座大山压着的特朗普，连任之路悬了？

划重点

• 1据 Wind 数据，2019年10月，美国原油产量已达每日20056千桶，分别是俄罗斯、沙特的1.75倍和1.68倍。美国、沙特、俄罗斯日产量占全球总产量的43%，其中美国20%、沙特12%、俄罗斯11%。
• 2沙特的底气源于自身石油成本的低廉。据建信期货数据，沙特原油开采成本仅约10美元 / 桶，俄罗斯的成本约15~20美元 / 桶，而美国页岩油的开采成本达36~47美元 / 桶。截至北京时间3月10日下午3点，布伦特原油价格上涨7.39%，至36.90美元/桶，逼近美国最低开采成本。
• 3据律师事务所Haynes and Boone于1月底发布的报告，2019年，美国和加拿大共有42家油气勘探和生产公司破产，较2018年的28家增加了50%。从2015年到2019年的五年间，美国和加拿大共有208家油气公司申请破产。
• 4疫情、黑天鹅原油、灰犀牛债市、泡沫股市，一波未平一波又起。大选前夕的特朗普，除了压在身上的这四座大山，还有可能痛失石油行业金主。

【版权声明】本作品著作权归深圳市腾讯计算机系统有限公司独家所有，任何第三方未经授权，不得转载。

无论炒不炒股，3月9日市场的波涛汹涌大家有目共睹，原油价格下跌带来了资本市场的史诗级暴跌，让无数多方损失惨重。当日，美股开盘暴跌7%，触发历史性熔断，而上一次熔断还是1997年的金融危机。

市场普遍认为，全球油价下跌背后，是美国、沙特、俄罗斯的三方博弈。那么，谁受到的影响最大？而此时的美国，不止压着原油这一座大山，疫情、股市、债市等一波未平一波又起，面临大选的特朗普接下来该怎么走？疫情日趋好转的中国又将受何影响？

油价带来的全球史诗级暴跌

跌到什么程度？

纽约商品期货交易所的NYMEX原油下跌最狠。万绿丛中，COMEX黄金一点红，避险资产此刻充分体现了自身特色。

油价下跌也冲击了火热的新能源车市场。3月9日，特斯拉股价下跌13.57%，至608美元，较2月19日的高位（917美元）暴跌1/3，市值回落至1119亿美元。

新能源车相关股票也应声下跌。3月9日，国内新能源车指数下跌5.59%。个股层面，宁德时代下跌7.02%，赣锋锂业下跌7.47%，天汽模下跌9.37%。

美国、沙特、俄罗斯的博弈，美国或将受到最大影响？

如今，世界原油供给格局呈“三足鼎立”之势。据 Wind 数据，2019年10月，美国、沙特、俄罗斯日产量占全球总产量的43%，其中美国20%、沙特12%、俄罗斯11%。美国的原油产量自2008年以来一路上涨，到2019年10月，日产量已达每日20056千桶，分别是俄罗斯、沙特的1.75倍和1.68倍。

美原油产量一路上涨背后，是其大幅提升的页岩油生产能力。据中银研究报告，美国的钻井数量持续攀升，尤其是 2016 年 4 月开始，美国不断增加钻井数量，到 2018 年 10 月，完工数达到了 1308 口，开钻未完钻数更是达到了 8545 口，相较于 2014 年初（4286 口）翻了一倍，达到五年来的高点。

石油是极为重要的化工原料，掌握了石油就是掌握了经济主权。美国的页岩油储量为全球最高，此前受制于其开采难度，石油定价权多掌握在中东地区。但伴随着各方面的条件成熟，美国加大开采力度，逐步提高了石油话语权。

如今，美国的原油产量日趋接近自身的消费量，照此趋势，美国或将实现原油自给自足。

除了提升自身原油产量，美国还不断向石油主要出口国施加政治压力，加速抢夺沙特和俄罗斯长期占据的产油国龙头地位。

对于以油价支撑国内经济的沙特来说，原油龙头国的地位不再，无异于被剥夺生存空间。而随着新冠疫情发展，市场担忧原油需求疲软，国际油价连续下挫，2月初便已进入技术性熊市。作为OPEC最大产油国，沙特敦促OPEC及以俄罗斯为首的盟友深化减产，以支撑油价。但在3月6日OPEC+会议上，OPEC与俄罗斯减产谈判意外破裂，俄罗斯担心，跟着沙特联合减产会让美国得利，而沙特“一气之下”降价增产，希望借此夺回原油市场。

沙特的底气源于自身石油成本的低廉。据建信期货数据，沙特原油开采成本仅约10美元 / 桶，俄罗斯的成本约15~20美元 / 桶，而美国页岩油的开采成本达36~47美元 / 桶。

截至北京时间3月10日下午3点，布伦特原油价格上涨7.39%，至36.90美元/桶，逼近美国最低开采成本。

由此来看，这场“价格战”中，沙特和俄罗斯的筹码貌似更多一些。

原油、债市、疫情、股市四座大山，承压的特朗普接下来该怎么走？

其实在2014年的时候，沙特也曾发动过石油价格战。但当时，美国页岩油生产商对油价的弹性足够大，大部分靠借债活了下来。

不过这也为美国油企埋下了地雷。标普数据显示，2019年9-12月，页岩油商有90亿美元债务到期，2020-2022年期间，更将有1370亿美元债务到期。

同时，美国大量油企倒闭。据律师事务所Haynes and Boone于1月底发布的报告，2019年，美国和加拿大共有42家油气勘探和生产公司破产，较2018年的28家增加了50%。从2015年到2019年的五年间，美国和加拿大共有208家油气公司申请破产。

值得注意的是，油企的债务危机只是美国债务危机的缩影。据美国联邦储备银行数据，截至2019年7月1日，美国公共债务占GDP比重已达105%。

据人大国关学院副院长翟东升的量化分析，美国企业已经积累了14万亿的企业债和银行贷款，2020年将有2万亿到期，自今年七月份至2022年，将是企业债的集中还款期。

他还指出，自2008年金融危机以来，美国股市之所以长牛，是因为上市公司管理层为了最大化自身短期收益，发行了巨量企业债，并以此资金回购自身股票，导致了美股大泡沫。一旦企业债资金供给不充裕，股市泡沫就会被债券戳破。泡沫破裂最早会在2020年7月到来，晚的话则是2021年。由于2020年11月为美国大选，假如美股泡沫在7月破灭，则会影响特朗普连任。

而随着新冠疫情扩散，恐慌情绪加剧，2月下旬以来，美股经历了自金融危机以来最糟糕的一周，三大股指均下跌超过10%，这意味着，疫情或刺激了债市危机提前到来，股市泡沫也有可能提前刺破。

为拯救美股，美国今年3月3日降息50个基点，是特朗普上台后降息幅度最大的一次。

那么美股是否会持续下行？摩根士丹利认为，市场或仍存在6%的下行空间，新冠疫情的影响继续显现，给经济带来了下行压力，使得短期内“下行超调”的可能性更大。

疫情、黑天鹅原油、灰犀牛债市、泡沫股市，一波未平一波又起。大选前夕的特朗普，除了压在身上的这四座大山，还有可能痛失石油行业金主。

此前，特朗普委任蒂勒森为国务卿，委任普鲁特执掌 EPA，前者是石油巨头埃克森美孚前主席兼行政总裁，后者则以「气候变化怀疑论者」著称。而美国最大的能源企业之一「默里能源」的CEO，则是特朗普竞选期间的金主。

尽管特朗普曾大肆抨击金钱政治，意图表明自己并非财团傀儡，但非政府组织安全气候运动的主席唐·贝克尔抨击称：“特朗普就是一个傀儡，他的政策将有可能使美国国家这条船航向埃克森美孚的石油之海。”

而金联创石油首席研究员钟健认为，美股是特朗普连任的最大一块奶酪，他可能很快就会对沙特出手。

结语

资本市场的反应，都源于新冠疫情这一导火索。3月7日，美国保守派联盟在社交媒体上透露，特朗普等政要出席的一场保守派政治行动会议上，有参会人员确诊，而在美东时间3月9日的新闻发布会上，特朗普并未回答自己是否做了新冠病毒检测。他还表示：“我们的经济很强劲，但这次（新冠疫情）让世界措手不及，但我认为我们应对得很好。”

为平息金融市场对疫情影响的担忧，特朗普宣布了大幅削减工资税、减轻小时工负担的新计划，并针对性地援助航空、游轮、酒店和旅游业。

地球的另一端，北京时间3月10日，A股三大股指全面翻红，走出独立行情。

中国作为石油进口大国，原油对外依存度高达70%，面对这场油价大战，原油走低意味着中国降低了进口成本。但天风期货研究所所长贾瑞斌指出，原油价格下跌后，会导致能源与化工产业链商品价格的同步下跌，并导致部分上下游企业出现实质性亏损。如果原油价格长期萎靡不振，将会对中国石化产业造成负面影响。

策划/腾讯财经

制作/数可视